Esta fue la semana en que se nos recordó el viejo adagio de los operadores: la primera reacción del mercado suele ser errónea.
No hay ninguna explicación convincente para el movimiento inicial del precio. Podemos sugerir que los responsables fueron robots guiados por criterios técnicos, o que, una vez terminado el cierre de posiciones de fin de trimestre, se abrieron nuevas posiciones bajistas en la primera oportunidad. También cabe señalar que el martes, el día en que se elabora el informe Commitment of Traders, suele ser un mal día para los metales preciosos. O hay otra posible razón: los chinos están de vacaciones esta semana, así que sus compradores no están presentes. Quizá todos estos factores actuaron conjuntamente.
Lo importante es que, mientras los mercados en general han sufrido turbulencias, los metales preciosos se han mantenido en líneas generales. Y sean cuales sean los juegos que se practican en los mercados de papel, la demanda física subyacente de los mercados asiáticos sigue siendo fuerte. Fíjate, por ejemplo, en la demanda semanal china, que se muestra en el gráfico de entregas de la Bolsa del Oro de Shanghái, a través de la cual se entrega todo el metal precioso importado oficialmente.
La entrega media semanal de este año ha sido de 43,87 toneladas, equivalente a la oferta mundial de las minas excluida China, que promedia 44 toneladas por semana. Si se suma Hong Kong, el resto del mundo tiene que vender parte de sus reservas de oro solo para abastecer la demanda del sector privado chino. Esto no incluye la demanda no registrada de los superricos que compran directamente en mercados extranjeros. Además, esta semana China anunció que liberalizará aún más el mercado y concederá más licencias a operadores para importar y exportar oro, lo que supone una demanda potencial aún mayor.
Los mercados de capitales occidentales lo ignoran, dominados como están por especuladores que persiguen objetivos a muy corto plazo y que parecen haber perdido de vista lo barato que se ha vuelto el oro cuando se expresa en cantidades de dólares cada vez más infladas. Pero cuando esto ocurre, los mercados acaban corrigiendo la anomalía, siempre. Mientras tanto, los cortoplacistas señalarán que existe una oferta que se cierne sobre el oro en 1330-50 dólares y que debe absorberse antes de poder plantear un escenario alcista.
La próxima semana
Es probable que aumente la preocupación por el bloqueo presupuestario del Gobierno de EE. UU., que podría llevar a un impago dentro de dos semanas si no se resuelve. Se da por hecho que el problema se resolverá, porque lo que está en juego es demasiado importante como para que no sea así. Sin embargo, eso no impedirá que aumenten las tensiones mientras no se haya acordado una solución.
Por lo demás, la próxima semana parece bastante tranquila en cuanto a estadísticas, y mientras dure el cierre del Gobierno de EE. UU., es posible que no se publiquen muchas de las estadísticas estadounidenses que figuran aquí.
Lunes: Japón: Indicador adelantado, Balanza por cuenta corriente. EE. UU.: Crédito al consumo.
Martes: EE. UU.: Balanza comercial.
Miércoles: Reino Unido: Producción industrial, Producción manufacturera, Balanza comercial. EE. UU.: Inventarios mayoristas, publicación de las actas de la FOMC. Japón: Datos de préstamos bancarios, Pedidos de maquinaria clave.
Jueves: Japón: Confianza del consumidor. Reino Unido: Estadísticas hipotecarias de la BSA, Declaración de política monetaria del BoE, Tipo base. EE. UU.: Solicitudes iniciales de subsidio de desempleo. Japón: Oferta monetaria M2.
Viernes: EE. UU.: IPP, Ventas minoristas, Inventarios empresariales.