El oro y la plata continuaron su consolidación tras los mínimos de abril, cotizando en rangos estrechos con un tono de fondo firme. La atención se centra ahora en la demanda china e india de oro, que entre ambas absorbe toda la oferta minera no asiática.
Las compras netas de oro de China sumaron 320,54 toneladas en el primer trimestre de 2013, con 130 toneladas solo en marzo frente a las 97 de febrero, según las estadísticas oficiales. Hay que tener en cuenta que el total de marzo es anterior a la caída del precio en abril, cuando la demanda se aceleró aún más.
Lo que resulta especialmente interesante es que la demanda china parece aumentar mientras su crecimiento económico se ralentiza. Esto sugiere que haría falta una caída severa para disuadir a los compradores, y que a corto plazo los ahorradores parecen dispuestos a destinar más de sus ahorros a los metales preciosos, incluso a costa de otras alternativas de ahorro.
Para ponerlo en perspectiva, el gráfico siguiente ilustra la motivación de los ciudadanos de China, India y Turquía, unos 2600 millones de personas, que prefieren el oro a las monedas de sus gobiernos como reserva de valor.
En el gráfico, estas monedas se han reajustado a una base de 100 en enero de 1985, y muestra claramente cómo han caído desde entonces. La rupia ha perdido más del 95 % en términos de oro, el renminbi un 90 % y la lira turca prácticamente no vale nada, tras perder un 99,5 %. La importancia de Turquía radica en que es la puerta comercial del mundo musulmán hacia Europa, con importantes vínculos comerciales con el Levante, el Cáucaso y el Golfo.
Esto explica por qué cualquier caída del precio se ve como una oportunidad para deshacerse del papel y pasarse al metal precioso. Y en China, Bloomberg informó el miércoles de que los chinos han comprado más de 300 toneladas de oro desde la caída de precios de mediados de abril.
Por último, se ha producido un fuerte aumento del interés abierto en oro, como se puede ver en el gráfico siguiente:
Dado el sentimiento bajista en los mercados de papel, parece poco probable que los fondos de cobertura y los pequeños especuladores estén comprando mucho. Por lo tanto, nos quedan los fabricantes y los operadores de swaps: los primeros buscan quizá la entrega física y los segundos cubren posiciones cortas en otros mercados. Todo se aclarará en el informe Commitment of Traders de esta noche.
Circulan historias persistentes de clientes adinerados que intentan tomar posesión de su oro en poder de los bancos de metales preciosos. Las normas de la LBMA son muy claras en este punto: el metal precioso asignado es propiedad del titular de la cuenta, por lo que debe entregarse al cliente cuando lo solicite, mientras que las cuentas no asignadas, que representan la inmensa mayoría, pueden liquidarse con su equivalente en efectivo. Sería muy sorprendente que, tras los acontecimientos de Chipre y, después, en los mercados de metales preciosos, los bancos de metales preciosos no estuvieran bajo presión para entregar y no estuvieran ofreciendo la alternativa del efectivo.
La semana que viene
Atentos a nuevas señales de escasez de oro físico. El interés abierto en plata se ha reducido durante las dos últimas semanas y ahora puede aumentar, lo que pondría fin a los intentos de los bancos de metales preciosos de cerrar sus posiciones cortas.
Esta es la lista de las publicaciones estadísticas más importantes de la semana próxima.
Lunes: ventas minoristas de EE. UU. Inventarios empresariales.
Martes: producción industrial de la eurozona. Índice de precios de importación de EE. UU.
Miércoles: ganancias medias y tasa de desempleo del Reino Unido. PIB de la eurozona (primera estimación). Índice de precios de producción, producción industrial y utilización de la capacidad de EE. UU.
Jueves: IPCA de la eurozona y balanza comercial. Permisos de construcción, índice de precios de consumo, viviendas iniciadas, solicitudes iniciales de subsidio de desempleo y encuesta de la Fed de Filadelfia de EE. UU.
Viernes: indicador adelantado de EE. UU.