El oro y la plata apenas han cambiado en la semana, tras sobrevivir el martes a los intentos de llevar el oro por debajo del nivel de los 1.300 $ y la plata por debajo de los 21,25 $. Los metales preciosos no son los únicos mercados que esperan un nuevo rumbo tras la decisión de la Fed de no retirar estímulos, aunque en las primeras operaciones de hoy el oro muestra cierta mejora.
La falta general de interés se aprecia en los gráficos siguientes, donde el interés abierto en Comex se encuentra ahora en niveles muy bajos.
Es notable cómo ha caído el interés abierto desde los mínimos de agosto, y en el caso de la plata ha bajado casi un 30 %. Las posiciones cortas han pasado de niveles extremos a simplemente anormales, y las largas en la mayoría de las categorías de operadores están en niveles bajos. Sin embargo, es señal de fortaleza relativa que, con este interés tan apagado, se mantengan esos mínimos de agosto, un comportamiento que debería preocupar a quienes tienen posiciones cortas, dada la fuerte demanda de oro físico, que resumimos a continuación.
Las reservas oficiales de oro de Rusia han aumentado hasta las 1.015,5 toneladas y casi han alcanzado a las de China, de 1.054 toneladas. Con sus enormes superávits de petróleo y gas, es probable que Rusia siga acumulando oro y supere pronto a China. Kazajistán posee ahora 134,5 toneladas, y Turquía sigue aumentando su posición, con 487,4 toneladas.
En el sector privado, la liquidación neta del ETF GLD se ralentizó hasta unas 10 toneladas en lo que va de septiembre, tras las 17 toneladas de agosto, y no es un factor significativo. Y esta semana sabemos, según el Banco de Tailandia, que las importaciones tailandesas de oro en los primeros siete meses ascendieron a 10 900 millones de dólares, lo que equivale a unas 240 toneladas, una cantidad similar a la de todo 2012.Tailandia propone crear un nuevo mercado oficial del oro en Bangkok, basado en la creciente demanda del país. En otros puntos de la región, China, a través de la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE), ha entregado oro suficiente para absorber por sí sola toda la producción minera no asiática, a lo que hay que sumar las estadísticas comerciales de Hong Kong sobre oro no monetario, ajustadas por la doble contabilización regional. Las cifras disponibles solo para estos tres centros se muestran en la tabla siguiente.
Es en este contexto extraordinario, en el que solo una parte de la demanda asiática total supera con un margen enorme la oferta minera mundial, donde los mercados de capitales occidentales se preocupan con nerviosismo por las perspectivas a corto plazo del precio del oro. De dónde sale este oro es una historia más larga, pero hay pocas dudas de que, a los precios actuales, la demanda física supera con facilidad la oferta disponible.
La próxima semana
La próxima semana será tranquila en cuanto a anuncios; quizá lo más destacado sea el miércoles, con la previsible ausencia de cambios en los tipos de interés del BCE, aunque la rueda de prensa posterior, a primera hora de la tarde, podría dejar algunas declaraciones sobre política monetaria.
Lunes: Eurozona: oferta monetaria M3. Reino Unido: déficit por cuenta corriente. EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo. Japón: IPC subyacente.
Martes: Japón: venta de vehículos. Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Halifax. Eurozona: PMI manufacturero; desempleo. EE. UU.: PMI manufacturero; gasto en construcción; ISM manufacturero; venta de vehículos.
Miércoles: Eurozona: IPP; tipo de interés del BCE. EE. UU.: encuesta de empleo de ADP.
Jueves: China: IPC; IPP. Eurozona: IPP compuesto; IPP de servicios; comercio minorista. EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo; pedidos de fábrica; índice ISM no manufacturero.
Viernes: EE. UU.: nóminas no agrícolas; desempleo. Japón: anuncio de política monetaria del BOJ.