En Comex, el informe Commitment of Traders de la semana pasada para el oro mostró a los fondos gestionados (en su mayoría fondos de inversión libre) con posiciones cortas récord.
Sin embargo, se volvieron muy nerviosos; algunos cambiaron de opinión ante un pequeño «short squeeze» alcista en el oro y la plata, desencadenado durante la comparecencia de Ben Bernanke ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el martes. Esto provocó un fuerte repunte de los precios y una caída acusada del interés abierto en los futuros del oro entre el martes y el miércoles, al cerrarse algunas de esas posiciones. Los Commercials habrán recogido algunos beneficios, pero el oro sigue estando sobrevendido, y un gran número de fondos de inversión libre continúan en corto según los indicadores técnicos.
En la plata, las posiciones largas se mantienen firmes. Hubo una fuerte caída del interés abierto de la plata, pero se debió por completo al vencimiento del contrato de marzo: la mitad se ha trasladado a mayo y la otra mitad se ha cerrado. Parece que los grandes operadores que podrían haber optado por la entrega han decidido no hacerlo, o los han convencido de ello; al fin y al cabo, la oferta de metal precioso físico es muy escasa.
Ambos metales preciosos han registrado pequeñas caídas en la semana tras fuertes oscilaciones: el oro pierde un neto de 10 $ hasta los 1.570 $ y la plata 60 centavos hasta los 28,15 $ a media mañana, hora de Londres.
Si nos apartamos del bullicio del mercado, vemos que la expansión de los mercados de papel absorbe la demanda especulativa. Lo mismo ocurre en el mercado de metal precioso de Londres, donde la mayor parte de las transacciones no implican la entrega del metal físico. Mientras tanto, la demanda de inversión, incluidos el oro y la plata manufacturados, sigue absorbiendo más que la producción minera. Los bajistas han argumentado que la liquidación de las posiciones en ETF de oro es prueba de un cambio en el sentimiento de los inversores y aporta oferta. Esto podría ser cierto solo en el caso del oro, y las cantidades son minúsculas comparadas con la demanda en otros ámbitos, ya que la gente acumula metal físico en lugar de cualquier papel, incluido el oro en papel de los ETF.
Todo este machaque del precio de los futuros contrasta fuertemente con las ventas de águilas de plata de febrero, que con 3.370.000 onzas son el mayor total de un mes de febrero jamás registrado, y con el anuncio de que Rusia y Turquía compraron entre ambas 22,5 toneladas de oro en enero. Pero quienes especulan contra los bancos de metales preciosos «demasiado grandes para caer» pierden la mayor parte del tiempo, mientras que los pocos que guardamos dinero verdadero sabiendo que todas las divisas de papel acaban fracasando deberíamos poder observar lo que ocurre con el grado adecuado de distanciamiento.
La semana que viene
Esta semana ha traído una pausa en lo que cada vez más se denomina guerras de divisas. En Gran Bretaña, sin embargo, el fracaso del Partido Conservador en las elecciones parciales de Eastleigh podría presionar a la libra esterlina la próxima semana, a medida que se asimilen las repercusiones políticas de cara al presupuesto. El GBPUSD se acerca a 1,50 $. Las decepcionantes cifras del sector manufacturero del viernes podrían aumentar la presión sobre la libra en los próximos días.
Las elecciones italianas tienen implicaciones importantes para el euro y, con el consenso sobre la austeridad ya desacreditado, no hay una base firme para que Alemania preste dinero a los países periféricos. Quizá en las próximas semanas esto se refleje en una mayor debilidad del euro, y conviene señalar que el EURUSD vuelve a caer hacia 1,30 $.
El deterioro de las perspectivas de las principales divisas asegurará, con toda probabilidad, que continúe la demanda de protección frente al riesgo sistémico, lo que se traducirá en una huida generalizada de las divisas de papel. Hay pocos anuncios relevantes la semana que viene, al ser el comienzo de un nuevo mes. Para los metales preciosos, las nóminas no agrícolas del viernes suelen provocar volatilidad en los precios. Esta es la lista de los anuncios más relevantes que conviene vigilar.
Lunes: Índice de precios de producción de la eurozona
Martes: PMI compuesto y de servicios de la eurozona; comercio minorista de la eurozona
Miércoles: PIB de la eurozona (segunda estimación); pedidos de fábrica de EE. UU.
Jueves: anuncio de política monetaria del Reino Unido y tipo base bancario; solicitudes iniciales de subsidio de desempleo y balanza comercial de EE. UU.
Viernes: nóminas no agrícolas de EE. UU.; tasa de desempleo; inventarios mayoristas.