El pasado viernes por la noche (hora europea, 8 de febrero) se publicó el Informe de Participación Bancaria del 5 de febrero. En él se mostraba que los bancos estadounidenses redujeron su posición corta neta en oro en 12.886 contratos durante el mes de enero, mientras que los bancos no estadounidenses aumentaron la suya en 2.887 contratos.
Esto demuestra que el sector bancario estadounidense está cerrando de forma agresiva sus posiciones cortas. Una pequeña parte la absorbieron los comerciales no bancarios (sobre todo minas, refinerías y procesadoras), cuyas posiciones cortas netas aumentaron en 6.512 contratos hasta 56.573.
En la plata no pudieron cerrar sus posiciones: los bancos estadounidenses aumentaron su exposición en 7.956 contratos a lo largo del mes. Los bancos no estadounidenses aumentaron sus posiciones cortas en 457 contratos, lo que entre todos supone más de 42 millones de onzas y da una posición corta total de 277.810.000 onzas, la segunda más alta registrada.
Los dos gráficos siguientes muestran el contraste entre las posiciones de los bancos estadounidenses en oro y en plata.
Podemos estar seguros de que la enorme posición corta en plata está causando dificultades a los bancos implicados, por la falta de oferta física. Por tanto, los bancos de metales preciosos tienen una exposición que parece estar fuera de control. Aunque con frecuencia lanzan ataques bajistas (que tienen más éxito en el oro), en la plata corren el riesgo de ser ellos mismos víctimas de un estrangulamiento bajista. Lo inusual es que se han metido en este lío con un precio bajo de la plata, y la posición corta es aproximadamente el doble que cuando el precio superaba los 40 $. Siendo así, cuando la plata repunte es probable que los bancos sufran un estrangulamiento muy severo, con pérdidas enormes. Mientras tanto, los comerciales no bancarios han mantenido la cabeza fría y han reducido su posición corta neta en 2.268 contratos hasta 3.616.
Es en este contexto en el que los precios del oro y la plata bajaron esta semana: el oro cayó unos 30 $ hasta situarse en torno a los 1.630 $, y la plata, 1,50 $ hasta unos 30,25 $. Dado que los bancos de metales preciosos intentan cerrar sus posiciones, cabría esperar que el interés abierto cayera. En cambio, ambos han subido, el del oro en más de 25.000 contratos y el de la plata en 2.936, lo que indica que los compradores aprovechan para acumular a estos precios bajos. Esperamos la próxima semana con interés.
La semana que viene
¿Afectará a los metales preciosos la creciente inestabilidad de las divisas? El establishment de la UE prefiere un euro más bajo; los británicos preferimos una «libra competitiva» (siempre que no sea tan «competitiva» como para desestabilizar el mercado de bonos del Estado); los japoneses quieren avivar algo de inflación; y a la Fed quizá también le gustaría un poco. No todos van a quedar satisfechos. Junto al debate sobre las divisas, el calendario económico de la próxima semana parece bastante tranquilo, pero estos son algunos anuncios a los que conviene estar atentos.
El lunes se publica la balanza comercial de la eurozona, que interesará a quienes siguen el debate sobre la fortaleza del euro, y el martes el Indicador de Sentimiento Económico de la eurozona. El miércoles llegan los ingresos medios del Reino Unido y las actas de la reunión de febrero del MPC. De EE. UU. recibiremos los permisos de construcción, las viviendas iniciadas y el Índice de Precios de Producción, además de las actas de la Fed de la reunión de finales de enero. La lectura preliminar de confianza del consumidor de la eurozona también puede generar comentarios.
El jueves se anunciará el IPC de EE. UU., junto con las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo (normalmente una oportunidad para la volatilidad en los metales preciosos), el indicador adelantado y la encuesta de la Fed de Filadelfia. El viernes será un día de relativo descanso.