El metal precioso se ha mantenido estable esta semana: el oro ha subido 12 $ hasta los 1.590 $ y la plata ha bajado 13 centavos hasta los 28,80 $ en la mañana del viernes.
El interés abierto en oro ha aumentado en 19.000 contratos en los mercados de futuros de EE. UU. en lo que va de mes, y en plata en más de 6.100 contratos, lo que sugiere un buen soporte a los precios actuales.
El fin de semana pasado se publicó el Bank Participation Report, que muestra la posición corta neta pendiente en los mercados de futuros tanto de los bancos estadounidenses como de los extranjeros. Como se aprecia en el gráfico siguiente, ambas categorías de bancos han avanzado de forma sustancial en la reducción de su exposición corta total, que ha pasado de 140.958 contratos (438,4 toneladas) el pasado agosto a 89.565 (278,6 toneladas) en conjunto. La táctica empleada ha sido sencilla: correr la voz entre los fondos de cobertura para que vendan oro en corto.
Desde septiembre de 2009, el número medio de fondos gestionados (fondos de cobertura) con posiciones cortas ha sido de 21, con un mínimo de cinco y un máximo de 56 el 19 de febrero; el 5 de marzo había 54 posiciones cortas. En las cifras semanales ha sido inusual ver más de 25-30 posiciones cortas, lo que sugiere que hasta 25 fondos en corto no suelen operar en futuros de oro. La posición corta media total del dinero gestionado es de 13.714 contratos; el 5 de marzo fue un récord de 67.182.
El panorama de la plata es distinto, como se ve en nuestro segundo gráfico.
Solo en el último mes, con el implacable ataque al oro, ha disminuido la posición corta conjunta de los bancos, y aun así no demasiado en comparación con el oro (15.471 contratos, un 27 %). La posición corta de los fondos gestionados es de 17.123 contratos, cinco veces el nivel del 5 de febrero; el número de operadores en corto ha pasado de 10 a 26. Una vez más, igual que con el oro, cuando se ve un aumento brusco del número de participantes se sabe que operadores con poca experiencia están especulando; operadores que no se han molestado en considerar por qué los bancos de metales preciosos tienen tanto interés en cerrar sus posiciones cortas.
Vender futuros de plata en corto es doblemente peligroso cuando hay indicios de una fuerte demanda subyacente de metal precioso. Las ventas de silver eagles están alcanzando récords y el miércoles se añadieron 43 toneladas al ETF SLV, solo el último indicio de una demanda continuada. Por eso considero que las posiciones cortas de los gestores de dinero son el mejor indicador contrario disponible.
La semana que viene
Será interesante ver si las ventas en corto de los fondos de cobertura aumentan aún más desde estos niveles excesivos. Los bajistas hablan de un precio del oro por debajo de los 1.500 $ en última instancia, pero, como suele decirse, defienden su propia posición. Las noticias de la próxima semana, con un jueves muy cargado, son las siguientes.
Lunes: balanza comercial de la eurozona
Martes: IPC del Reino Unido; confianza económica de la eurozona; permisos de construcción e inicios de viviendas en EE. UU.
Miércoles: presupuestos del Reino Unido; decisión de tipos de la FOMC en EE. UU.; proyecciones económicas de la Fed
Jueves: PMI de la eurozona; endeudamiento del sector público del Reino Unido; ventas minoristas del Reino Unido; encuesta de tendencias industriales de la CBI; solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU.; PMI manufacturero; venta de viviendas existentes; indicador adelantado
Viernes: no se espera nada significativo