Aprovechando los bajos volúmenes y la baja volatilidad, los bancos de metales preciosos han podido cerrar más de sus posiciones cortas en oro y plata.
A primera hora de la sesión europea de esta mañana (viernes), el oro bajaba un neto de 8 $ en la semana, hasta 1312 $, y la plata apenas variaba, en 18,86 $. Hubo algo más de volatilidad de la que sugieren estas cifras, pero en conjunto ha sido una semana tranquila para los metales preciosos.
El siguiente gráfico muestra cómo se ha contraído el interés abierto del oro desde el nivel récord de 657 776 contratos del 11 de julio. El miércoles el interés abierto era de 554 729, es decir, 103 047 contratos menos que el máximo histórico de hace siete semanas.
Fíjate en la buena correlación entre el interés abierto y el precio, que ha sido una característica del mercado alcista de este año. Sin embargo, el precio ha tenido un rendimiento ligeramente superior al del interés abierto y se ha mantenido razonablemente bien. Esto se confirmó en las operaciones intradía, cuando los intentos de los bajistas de hundir el precio parecen haberse frenado gracias a compras sólidas en las caídas. Es el carácter de estas compras, una acumulación paciente, lo que da un tono alcista de fondo al mercado.
El miércoles hubo otro gran intercambio de futuros por físico (exchange for physical) en el oro de Comex, por segunda semana consecutiva, esta vez de casi 11 000 contratos, el equivalente a 34,2 toneladas. Esto cuadra con una gran venta ese mismo día, que hizo caer el oro hasta los 1305 $, antes de una modesta recuperación de 5 $. Al ser el último día del mes, se sospechó que un gran banco de metales preciosos intentaba mostrar una valoración favorable de su posición corta, pero el intercambio por físico nos indica que podría haber estado relacionado con una compra de oro físico.
Más tarde, hoy, los mercados se centrarán en la cifra de nóminas de agosto, que se espera que aumente en unos 180 000. Históricamente, agosto ha sido un mes caprichoso, con resultados inferiores a lo esperado. No está claro si el consenso de previsiones ya lo tiene en cuenta.
Si resulta superar los 200 000, las probabilidades de una subida de tipos en septiembre deberían aumentar, en detrimento de los precios de los metales preciosos. Si el tipo de los fondos federales se sube en septiembre, al menos quedará zanjado, y conviene recordar que el oro y la plata estuvieron deprimidos antes de la última subida, en diciembre de 2015, y subieron con fuerza después.
En mi opinión, la Fed debería actuar con rapidez para frenar la inflación de precios, que muestra los primeros signos de convertirse en el asunto más importante, signos que, por cierto, se están ignorando. Pero no es tan fácil, porque los otros tres grandes bancos centrales siguen niveles de expansión monetaria sin precedentes. Si la Fed subiera el tipo de los fondos federales, las tensiones monetarias y financieras en todo el mundo aumentarían de forma significativa. En un artículo publicado ayer, sostengo que la Fed podría subir el tipo si al mismo tiempo anunciara una flexibilización cuantitativa (QE) discrecional, para alinear su política monetaria con la de los otros grandes bancos centrales y reconocer la necesidad de estimular una economía estadounidense con un rendimiento inferior al esperado.
No se espera más QE, pero podría dar lugar a un contexto mucho más alcista para el oro y la plata, partiendo de que la subida ya habría quedado atrás y de que la política monetaria seguiría señalándose como acomodaticia.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores le presten asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; no obstante, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actualizada, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados por la información o las opiniones contenidas en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de ellas corre por su cuenta y riesgo.