El oro y la plata cayeron con fuerza el viernes pasado con buenos volúmenes en Comex y siguieron bajando poco a poco a lo largo de esta semana. Desde el cierre del viernes pasado, el oro baja otros 10 $ hasta los 1270 $ en la sesión de la mañana en Nueva York, y la plata cede diez centavos hasta los 16,42 $ en el mismo periodo. La condición de sobreventa del oro se había corregido moderadamente y algunos fondos de cobertura se animaron a probar suerte, pero los sacudieron con facilidad.
En el informe de mercado del 18 de mayo advertí de que era posible una caída hasta los 1250 $, porque se habían perforado tanto el nivel de los 1300 $ como las medias móviles. Esa caída está ocurriendo ahora y el oro intenta encontrar un nivel. Entonces, ¿hasta qué punto es grave?
El siguiente gráfico muestra que el oro ha vuelto a probar una línea de tendencia alcista, representada por la línea discontinua.
Los operadores a corto plazo señalarán que la ruptura de esta línea, acompañada de un cruce de la muerte incipiente de las dos medias móviles, es una señal bajista. También nos dirán que el dólar está fuerte.
No cabe duda de que nos dirigimos hacia problemas monetarios. La Fed se da cuenta de que la economía estadounidense se está expandiendo y es muy consciente del potencial de inflación de precios que supone el estímulo fiscal adicional a partir de ahora. Mientras tanto, el BCE, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra han sido pillados a contrapié en materia de tipos de interés (aunque el economista jefe del BoE ya aboga por subir los tipos de la libra). Esto nos indica que, solo por los diferenciales de tipos de interés, el dólar tiene aún margen para subir.
Pero los tipos de interés son solo una consideración; la otra son los desequilibrios comerciales. A pesar de toda la charla sobre aranceles, el déficit comercial de EE. UU. crecerá a partir de ahora, al ser la contrapartida gemela de un déficit presupuestario en aumento. Esto significa que hay compradores financieros del dólar y, al mismo tiempo, vendedores comerciales. Por tanto, el potencial de subida del dólar desde aquí no es tan claro como querrían hacernos creer los alcistas.
Es probable que los demás grandes bancos centrales empiecen a preparar a los mercados para un cambio en sus políticas de tipos de interés, en cuyo caso el dólar se debilitará frente a sus monedas. En cuanto al oro, no hay pruebas suficientes de que la línea de soporte del segundo gráfico anterior vaya a aguantar. O bien se romperá con una nueva caída la próxima semana, o bien, si aguanta, hará falta más consolidación en un triángulo en formación antes de que pueda reanudarse una tendencia alcista.
Otra consideración es que los operadores de los bancos de metales preciosos tenían, según el último Informe de Compromisos de los Operadores (12 de junio), una posición corta neta de 45 000 contratos en Comex. No es mucho, pero quizá baste para animarlos a presionar el precio a la baja antes del repunte de fin de mes, que además coincide con el cierre del segundo trimestre. Por otra parte, el contrato de julio de la plata está venciendo, con otros 73 711 contratos por cerrar o renovar para septiembre, lo que podría ejercer cierta presión sobre el precio de la plata.
Los precios más estables del oro y la plata parecen aplazarse hasta julio, lo que, dado el sentimiento general bajista que ya reflejan, podría sentar las bases de un punto de inflexión significativo.
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