Informe de mercado: una semana de consolidación

Desde el punto de vista técnico, el oro tiene un aspecto alcista, como muestra nuestro próximo gráfico.

Se está formando un cruce dorado, con las dos medias móviles girando al alza por debajo del precio del oro, y este parece haber roto una línea de tendencia descendente, lo que ofrece una confirmación temprana de una nueva tendencia alcista.

También se ha producido un aumento alcista del interés abierto en Comex, que mostramos en el siguiente gráfico.


La categoría de dinero gestionado (Managed Money) parece estar detrás del aumento: el último informe Commitment of Traders (9 de noviembre) mostraba que su posición neta larga había subido en más de 45 000 contratos, lo que los sitúa en un terreno ligeramente sobrecomprado. Desde entonces, el interés abierto ha aumentado otros 48 313 contratos, de modo que estos recién llegados a la fiesta del oro parecen vulnerables a una sacudida. Conviene señalar que, a partir de ahora, el vencimiento del contrato de diciembre empezará a influir en la negociación, ya que los largos deberán decidir si renuevan sus posiciones o venden.

Mientras tanto, los cortos sentirán una presión creciente, con sus posiciones fuera de control. El siguiente gráfico muestra el valor de las posiciones cortas de la categoría Swap (formada sobre todo por las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos) según las últimas cifras del COT, ajustado al precio del oro de hoy.

Los cortos brutos y netos en términos de valor parecen avanzar hacia niveles récord (señalados con una flecha). Con el aumento del interés abierto desde la publicación de las últimas cifras del COT, es probable que los cortos brutos ya valgan cerca de 60 000 millones de dólares, un nuevo récord, y que los cortos netos se acerquen a los 45 000 millones, también en territorio récord. Veremos parte de esta posición, aunque no toda, en las cifras del COT del pasado martes, que se publicarán más tarde hoy.

Se está convirtiendo en una apuesta de alto riesgo para ambos bandos. La situación técnica, descrita arriba, es alcista, y también lo es la evolución de la inflación: cada vez está más claro que se está gestando una crisis global de subida de precios para la que los bancos centrales no parecen tener respuesta. Esta semana, el Daily Telegraph citó a Christine Lagarde, presidenta del BCE, que afirmó que una subida de tipos es muy improbable el próximo año pese a las crecientes presiones inflacionistas. Además, el BCE advirtió del riesgo de un desplome del mercado inmobiliario si se ve obligado a subir los tipos de interés, con consecuencias preocupantes para el sobreendeudado sector bancario de la UE.

En términos de dólares, la caída del euro a raíz de estos acontecimientos parece dar algo de respiro a los cortos del oro, con un fuerte avance del índice del dólar, que mostramos en el siguiente gráfico.

Pero, como la subida del TWI del dólar no refleja una fortaleza real de la divisa, los fondos de cobertura siguen dispuestos a vender dólares y comprar oro. Sin embargo, los especuladores deben estar preparados para los intentos de los swaps de empujar los precios a la baja para activar los stops y lograr que el mayor número posible de opciones de compra venzan sin valor.