Los precios de los metales preciosos cotizaron a la baja esta semana en un mercado apagado, hasta el miércoles, cuando alguien vendió 10 000 contratos de oro en Comex.
Antes de ese suceso, el precio de la plata ya había sufrido un fuerte golpe, aunque el interés abierto se mantuvo obstinadamente alto. El oro cayó 14 $ hasta los 1324,5 $ en la semana, a primera hora de la negociación europea de esta mañana, y la plata pasó de 19,30 $ a 18,63 $.
Es posible que la venta de 10 000 contratos de oro y la evolución de los precios del oro y la plata estuvieran relacionadas con el vencimiento de opciones del jueves. En la plata, el objetivo habría sido que las opciones de compra de 19 $ vencieran sin valor, mientras que en el oro el objetivo probablemente era tan bajo como 1300 $.
En el caso del oro, había unos 13 000 opciones de compra de septiembre con precios de ejercicio entre 1300 $ y 1340 $. El viernes pasado, el precio del oro cerró en 1342 $, así que no hay duda de que quienes las habían emitido tenían un enorme incentivo para llevar los precios a la baja hasta un objetivo inferior a 1300 $. Finalmente solo lograron bajar el precio hasta 1320 $, de modo que los vendedores en corto profesionales se ahorraron el coste de unos 8000 contratos de opciones. Con la plata ocurrió algo parecido, pero las cifras fueron mucho menores. Aun así, el precio ha caído más de 1,30 $ en los últimos diez días de negociación.
Sin embargo, anoche hubo otro hecho interesante. Se intercambiaron por físico (EFP) 20 966 contratos de diciembre de Comex, una cifra excepcionalmente alta. Las operaciones EFP ocurren constantemente, pero esta fue una operación gigantesca. No conocemos el motivo, que lo más probable es que sea técnico, pero podría estar relacionado con la venta de 10 000 contratos del día anterior. La mayoría de los mercados abrirían automáticamente una investigación para asegurarse de que no haya manipulación en una operación de 2800 millones de dólares. Sigue soñando.
Los volúmenes, como los de los contratos de otros mercados, han sido estacionalmente bajos, lo que inevitablemente significa que los precios se mueven con facilidad cuando no los impulsan factores técnicos como los vencimientos de opciones. Hoy más tarde (viernes), Janet Yellen pronunciará su discurso en Jackson Hole, lo que ha trasladado al mercado la incertidumbre previa al discurso durante toda la semana. La preocupación para los metales preciosos, como siempre, es que ella pueda insinuar con más fuerza una subida de los tipos de interés más pronto que tarde.
La Fed se ha comprometido con dos objetivos estadísticos: el desempleo y la inflación de precios. Con el IPC acercándose a su objetivo del 2 % y las cifras oficiales de desempleo también en el objetivo de la Fed o cerca de él, los tipos oficiales deberían volver a la normalidad. Quizá estemos viendo que se vigila realmente otro objetivo, el tipo de cambio del dólar, porque una vuelta a la normalidad de los tipos de interés en EE. UU., en un momento en que el Banco de Japón y el Banco Central Europeo aplican tipos negativos, podría tener consecuencias inesperadas. Y aquí hay que recordar que los negocios internacionales dependen en gran medida de la financiación en dólares, pero los ingresos se obtienen en otras divisas.
Aquí, en Goldmoney, nuestra investigación económica indica claramente que la Fed debe priorizar unos tipos de interés más altos si se quiere contener la inflación de precios futura. Sin embargo, no es tan sencillo, porque el fin del mercado alcista de bonos creará por sí solo un reflujo desde el sector financiero hacia el consumo, simplemente porque los ingresos no tienen otro lugar adonde ir. No esperamos que la Fed sea plenamente consciente de este efecto, pero no cabe duda de que sí es muy consciente de las posibles consecuencias del estallido de una burbuja en el mercado de bonos.
Supone un muro de preocupaciones para los alcistas del oro, que es al mismo tiempo la razón de fondo por la que está garantizada una aceleración de la inflación monetaria en el futuro.
Mientras tanto, el gráfico de precios del oro refleja una configuración alcista que continúa y que se impone a las preocupaciones a corto plazo.
El precio ha vuelto a poner a prueba el soporte de la media móvil de 55 días. Suponiendo que aguante, para quienes quieren convertirse en alcistas este es un nivel de entrada razonable.
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