Sin duda, así se llamaría este repunte de fin de año en la jerga de Trump, y el «más enorme» de los squeezes se da en la plata, donde las posiciones cortas se han ido cerrando más rápido de lo que se abrían las largas, lo que ha provocado una caída de 13 000 contratos mientras el precio subía. Eso es muy inusual.
El oro y la plata tuvieron otra buena semana, corrigiendo las condiciones de sobreventa de principios de diciembre. El oro subió otros 19 $ desde el cierre del viernes pasado, hasta 1296,5 $ en las primeras operaciones europeas de esta mañana, y la plata 47 centavos, hasta 16,86 $. Con ello, el oro acumula una subida del 12,4 % desde el 1 de enero, y la plata del 5,7 %. La plata se ha quedado muy rezagada respecto al oro este año, por lo que, en ese sentido, parece infravalorada en relación con él. Sin embargo, desde el giro del 11 de diciembre, la plata ha empezado de nuevo a comportarse mejor que el oro.
Nuestro segundo gráfico muestra la evolución del oro frente a las demás divisas principales.
Este gráfico revela que el oro ha sido más fuerte en dólares, seguido de una subida del 8,5 % en yenes, un 3 % en libras esterlinas y una caída del 2,1 % en euros. La fortaleza del euro ha dado a los compradores alemanes, con diferencia la categoría más importante de la zona euro, la oportunidad de seguir acumulando. En otras divisas, el oro sube un 5,6 % en yuanes y un 5,9 % en yuanes.
Nuestro tercer gráfico muestra la posición técnica en dólares.
Los aspectos negativos a corto plazo, es decir, el precio por debajo de las medias móviles y las medias móviles entrando en una «cruz de la muerte», parecen haberse anulado. Dicho esto, es de esperar que una subida de unos 60 $ sin pausa se consolide antes de una ruptura exitosa por encima de los 1300 $. Sin embargo, conviene señalar que la tendencia alcista establecida desde el mínimo de diciembre de 2015 (la línea de puntos) no solo se mantiene intacta, sino que la caída del tercer trimestre no llegó a poner a prueba esa tendencia. Por ello, los analistas técnicos esperan un buen comportamiento en los próximos meses.
Esto explica en parte la ferocidad del estrangulamiento de los bajistas, con los bancos de metales preciosos intentando proteger sus posiciones en Comex, subiendo los precios en lugar de suministrar libremente contratos a los alcistas especulativos. Encaja desde luego con el comportamiento de la plata (descrito más arriba). Es menos evidente en el oro, donde las posiciones especulativas netas son casi siempre largas. Sin embargo, las posiciones cortas del dinero gestionado al 28 de noviembre aumentaron en 36 935 contratos hasta el 12 de diciembre, lo que marcó el final de la caída. Así, cuando vemos que, en unas condiciones de negociación muy tranquilas, el interés abierto dio ayer un salto repentino de 13 562 contratos (cifras preliminares), parece que los nuevos alcistas están forzando la mano a los bajistas.
Por lo tanto, a pesar de la necesidad prevista de consolidar en el nivel de los 1300 $, parece que queda un buen impulso. Mientras tanto, parece haber una aceptación creciente de que el dólar probablemente se debilitará en los próximos meses, ya que es probable que China erosione en 2018 su preeminencia como moneda de reserva mundial. Cabe señalar que el gobernador del Banco Popular de China se reunió el miércoles con el ministro de Finanzas saudí.[i]
Es una apuesta segura que hablaron de liquidar el comercio de petróleo en yuanes, de oportunidades de inversión mutua (quizá incluida una participación en Aramco) y de otros asuntos relacionados, como los mecanismos de cobertura de divisas. Fue una reunión que podría haber tocado a muerte por el petrodólar, y es posible que se hable de ella públicamente en las próximas semanas.
[i] Anunciado por el PBoC: http://www.pbc.gov.cn/english/130721/3449924/index.html
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