El oro y la plata siguieron al alza esta semana en un mercado con poco movimiento, y nuestro gráfico principal muestra que la plata ya ha recuperado las pérdidas desde principios de año, mientras que el oro todavía está un 6% por debajo. En la sesión de la mañana en la zona horaria europea, el oro cotizaba a 1.785 $, 9 $ más que el cierre del viernes pasado, y la plata a 26,08 $, 15 centavos más en el mismo periodo.
La plata ha superado al oro desde los mínimos de principios de mes, lo que ha hecho bajar ligeramente la ratio oro/plata hasta 68,5. Este es nuestro siguiente gráfico.
Tras alcanzar un máximo histórico de 125 el 19 de marzo de 2020, la plata en relación con el dinero sólido (el oro) casi se ha duplicado. Para un metal monetario que a lo largo de más de 150 años pasó de una ratio de 16 a 125, aquello fue un importante mercado bajista, seguido de un punto de inflexión igualmente importante. Ahora que la plata está en una fase alcista, vemos que la línea discontinua es una importante línea de soporte para la plata cotizada en oro. Y el repunte hacia ella el pasado abril parece una prueba que se ha superado.
A juzgar por su comportamiento en los últimos trece meses, el gráfico sugiere que la ratio tiene potencial para caer bastante más si baja de 65, que ha mostrado resistencia desde julio de 2016. Esto implica que el mejor metal para operar en la tendencia alcista es la plata, y sabemos por experiencia que su volatilidad relativa respecto al oro es de algo menos de dos.
La ratio oro-plata nos ofrece una perspectiva macro en estos tiempos inflacionistas. La creciente dependencia de la inflación monetaria en todas partes está minando el poder adquisitivo de las monedas de los gobiernos, lo que nos indica que, cotizados en moneda fiduciaria, tanto el oro como la plata subirán con el tiempo. Y para los operadores, los mayores beneficios están en la plata.
La posición de fondo del mercado también sugiere que ahora es un buen momento para comprar plata, porque la escasez de liquidez física indica que está infravalorada. Cada vez hay más indicios anecdóticos de que algunos operadores minoristas han estado llevando cuentas no asignadas junto con cuentas de custodia agrupadas, y de que han caído en la tentación de mezclarlas. Esto es doblemente peligroso para sus clientes, porque podría decirse que deberían tener una licencia bancaria, y los clientes a los que se cobran comisiones por plata que no existe son, en realidad, solo acreedores.
El miércoles hubo algunas señales de que esta historia estaba surtiendo efecto, cuando la plata subió un 3% con el mayor volumen en Comex en un mes. Y los intentos de los bancos de metales preciosos por mantener suprimido el interés abierto, reales o imaginados, no han logrado debilitar el precio, como muestra el siguiente gráfico.
Normalmente existe una correlación amplia entre el precio y el interés abierto. Pero los niveles respectivos son notables: el precio de la plata se ha mantenido por encima del nivel indicado por el interés abierto, tras estar por debajo antes de marzo de 2020. Por tanto, los niveles relativos desde agosto pasado indican que la plata está infravalorada en relación con su interés abierto, lo que confirma una perspectiva alcista.
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