Esta semana se produjo la sorpresiva elección de Donald Trump como presidente electo en la madrugada del miércoles.
En lo que respecta a los mercados, la sesión del miércoles repitió lo ocurrido con el Brexit: repunte de los rendimientos de los bonos; desplome de las acciones seguido de recuperación; repunte del oro y la plata, seguido de corrección. El oro osciló ese día en un rango de 60 $, entre 1273,3 $ y 1337,5 $, y cerró en 1276 $.
A primera hora de la sesión europea de esta mañana (viernes), el oro terminaba la semana con una fuerte caída, en 1255 $, frente a los 1304 $ del cierre del viernes pasado. Parece que esta debilidad viene impulsada por los mercados de futuros, ya que el oro y la plata físicos al contado están en backwardation hasta la entrega de diciembre. La tensión en el mercado físico se refleja en la plata, que subió de 18,42 $ a 18,61 $ en la semana, según el cierre de anoche (jueves). Los contratos de futuros de oro intercambiados por físico (EFP) en Comex se dispararon el miércoles y el jueves hasta los 45 000 contratos (4,5 millones de onzas), lo cual es excepcional y coherente con una escasez de metal físico en el mercado.
Sería una imprudencia intentar pronosticar la dirección de los precios hasta que los mercados se calmen. La victoria de Trump cambia las reglas del juego para Wall Street, porque se daba por segura una victoria de Clinton, financiada por los grandes bancos, con la misma certeza con la que los partidarios británicos de permanecer en la UE daban por hecho su triunfo el pasado junio. Trump no ha sido financiado por los bancos, así que no les debe nada en términos de influencia. El sector bancario se enfrenta a una reevaluación completa de sus contactos políticos, y eso genera incertidumbre.
Lo que vale para los bancos comerciales vale también para la Fed. Habrá que reevaluar la política de tipos de interés, y aquí las similitudes con el Brexit probablemente terminan, porque la Fed no andaba diciendo a la gente que votar a Trump sería un desastre. La Fed querrá tener una idea más clara de las políticas económicas de Trump antes de subir los tipos, lo que indicaría que es posible un aplazamiento de la subida de diciembre. Por otro lado, cabe pensar que el fin del plebiscito dejará a la Fed libre para subir los tipos, en cuyo caso diciembre seguiría en pie para un aumento de 25 puntos básicos. Solo el tiempo lo dirá.
La otra noticia del oro esta semana es una sorpresa procedente de la India. El primer ministro, Narendra Modi, anunció de repente que los billetes de 500 y 1000 rupias dejaban de tener curso legal, en una medida dirigida contra el mercado negro y el atesoramiento de efectivo. Estos billetes valen solo 7,50 $ y 15 $ respectivamente, y representan más del 85 % del efectivo en circulación por valor. Quien tenga ahorros en efectivo y no tenga cuenta bancaria se encuentra ahora con que la mayor parte son totalmente inservibles, salvo que los entregue en un banco, donde podrá obtener hasta 4000 rupias en efectivo (60 $), y el resto se abonará en una cuenta bancaria que mucha gente no tiene. Se emitirán nuevos billetes de 500 y 2000 rupias a su debido tiempo, pero no se ha dado fecha. Nuestros contactos en la India informan de una carrera por conseguir oro, que ha disparado las primas respecto a los precios internacionales, pero cómo se paga es un misterio.
La medida de Modi es económicamente disruptiva y causa graves penurias a los pobres y a quienes carecen de acceso a la banca. En un principio la opinión pública parece apoyar las medidas contra la corrupción, pero es inevitable que la paciencia se agote en los próximos días. Solo cabe pensar que decisiones sorpresivas como esta minarán la confianza en la moneda y que, una vez que los nuevos billetes estén en circulación, el contrabando de oro acabará siendo mayor que nunca.
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