Las señales son buenas. Con posiciones cortas récord en oro y plata, los fondos de cobertura y los operadores algorítmicos deberían preocuparse por la falta de confirmación en los precios: el oro se mantiene muy por encima de sus mínimos del mercado bajista y la plata se niega a debilitarse hasta marcar nuevos mínimos.
El primer gráfico muestra las posiciones cortas de los gestores de dinero (Managed Money) en futuros del oro en Comex, y el segundo, en futuros de la plata.
El aumento repentino de las posiciones cortas en ambos metales equivalió a una espectacular ofensiva bajista. Con el oro subiendo todos los días de esta semana, ahora se está produciendo el cierre forzoso de posiciones cortas, lo que sugiere que, a falta de algún factor nuevo y relevante, el repunte actual debería tener recorrido suficiente para llevar el oro hasta los 1300 $. Es probable que la situación de la plata tenga un desenlace más drástico, con la salvedad de que el contrato de julio, el más activo, está a punto de vencer.
Sin embargo, cabe destacar que el interés abierto en la plata ha ido creciendo de forma constante hasta niveles casi récord durante los últimos dieciocho meses, lo que nos dice que los compradores están absorbiendo todo lo que los bajistas lanzan al mercado. Así se muestra en el siguiente gráfico.
La gran noticia de esta semana llegó el miércoles, cuando los rebeldes afiliados a Al Qaeda en el noroeste de Irak tomaron las ciudades de Mosul y Kirkuk. En el proceso se hicieron con una gran cantidad de material militar y ahora están bien equipados. Esta mañana los problemas de Irak parecen extenderse hacia una insurrección suní más amplia, con miembros de tribus kurdas que también se rebelan contra el gobierno de Bagdad. Es importante señalar que el oleoducto Kirkuk-Ceyhan, que lleva el petróleo al Mediterráneo, así como los propios yacimientos de Kirkuk fueron los primeros en verse afectados, y los precios del petróleo subieron con fuerza tras la noticia. De hecho, toda la producción de petróleo de Irak podría verse amenazada. Es probable que unas hipótesis de precios de la energía más altos influyan en las previsiones de crecimiento económico de los economistas en EE. UU. y otros mercados.
Los economistas ya venían rebajando las perspectivas de crecimiento. En EE. UU., las expectativas del PIB del primer trimestre se han revisado hasta una contracción de hasta el 1,6 %, y la previsión de la Fed de un crecimiento del 2,8 % para todo el año empieza a parecer demasiado optimista. EE. UU. no es el único caso: Japón y la zona euro luchan contra la deflación y China intenta frenar el crecimiento del crédito. En resumen, las condiciones que han dado lugar a rendimientos bajos de los bonos y a mercados bursátiles con valoraciones elevadas pueden estar cambiando a peor.
Todavía está por ver en qué situación quedan los metales preciosos, pero conviene tener presente que los fondos de cobertura y otros fondos expuestos a pérdidas en bonos y renta variable probablemente reducirán sus posiciones cortas en oro y plata. Y si la debilidad actual de los bonos y de la renta variable persiste, debería ser positivo para los precios de los metales preciosos, a medida que los bajistas corran a cubrirse.
La próxima semana
Lunes.
Zona euro: IPCA.
EE. UU.: Encuesta Empire State, flujos netos TICS a largo plazo, utilización de la capacidad, producción industrial, encuesta de constructores NAHB.
Martes.
Reino Unido: IPC, precios de los insumos, precios de producción, precios de la vivienda de la ONS.
Zona euro: índice de costes laborales, sentimiento económico ZEW.
EE. UU.: permisos de construcción, IPC, inicios de viviendas.
Japón: comercio con despacho de aduanas.
Miércoles.
EE. UU.: cuenta corriente, tipo de los fondos federales del OMC de la Fed.
Japón: el BoJ publica las actas.
Jueves.
Japón: índice de actividad de todas las industrias, indicador adelantado.
Reino Unido: ventas minoristas, tendencias industriales de la CBI.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, indicador adelantado.
Viernes.
Zona euro: cuenta corriente, confianza del consumidor (avance).
Reino Unido: endeudamiento público