Los ataques de los bancos de lingotes y los creadores de mercado contra los precios del oro y la plata (en conjunto, los swaps en Comex) continuaron durante la primera semana del nuevo mes, a solo siete semanas de que el ratio de financiación estable neta de Basilea 3 se aplique a los miembros de la LBMA. A pesar de los intentos de sacudir a los alcistas especuladores, los precios se mantuvieron estables en la semana: el oro ganó 13 $ respecto al cierre del viernes pasado y cotizaba a 1795 $ a primera hora de la mañana de hoy en el mercado europeo. La plata bajó nueve centavos, hasta 23,78 $. El miércoles la plata registró un mínimo de 23,03 $, y en condiciones de compresión bajista se recuperó un dólar en la sesión siguiente.
Los metales preciosos parecen estar influidos por una compresión bajista. Para reducir sus posiciones cortas, los bancos de lingotes aprovecharon la incertidumbre previa al comunicado del FOMC del miércoles con el fin de activar los stops de los fondos gestionados. Pero, con un aumento del interés abierto del oro de 5.562 contratos en términos netos al día siguiente, la maniobra fracasó.
La semana pasada comenté que los swaps necesitaban mantener el precio del oro por debajo de 1810 $. El siguiente gráfico actualiza la situación.
La media móvil de 55 días está en 1780 $ y la de 12 meses en 1805 $. Si el precio se mantiene por encima de estas medias móviles, se producirá un cruce dorado, y en las próximas semanas ambas medias estarán subiendo. Para los analistas técnicos, será una señal alcista inequívoca. Para ilustrar el cruce dorado en acción, mira el gráfico del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años.
El primer cruce dorado, al 0,75 %, se produjo hace un año y la rentabilidad subió hasta el 1,75 %, con un máximo en abril. Tras seis meses de consolidación se ha formado un segundo cruce dorado, que parece apuntar a una subida hasta desafiar el nivel del 3,25 %. Este ejemplo del mercado de bonos muestra por qué los swaps deben defender el nivel de 1800 $ para el oro, o arriesgarse a ser víctimas de una compresión bajista cada vez mayor.
La Fed será consciente del riesgo que suponen las rentabilidades al alza de los bonos y, aunque está cediendo en la reducción de sus compras de bonos del QE, los tipos de interés son una línea roja. La reunión del FOMC de esta semana siguió insistiendo en que la inflación desaparecerá, quizá algo más tarde de lo que esperaba en un principio. Es un mensaje que repiten todos los demás grandes bancos centrales de Occidente: el BoE, el BCE y el BoJ. El BoE sacrificó su credibilidad al no subir ayer su tipo oficial del 0,1 % y fue castigado con una caída de la libra de 2,5 centavos (casi un 2 %). Este es nuestro siguiente gráfico.
Con la política de tipos de interés del BoE, la libra parece estar rompiendo a la baja, con un soporte importante en 1,2000 $. Los clientes de Goldmoney que operan en libras deberían tenerlo en cuenta respecto a los precios de los metales preciosos. Pero la implicación más amplia es que el periodo de estabilidad general de las divisas de las cuatro principales puede estar llegando a su fin.Si hay coordinación de tipos de interés entre los principales bancos centrales, los beneficiarios serán casi con certeza los precios de las materias primas y la energía. En ese caso, podemos esperar precios más altos del oro y la plata una vez que hayan pasado las influencias de Basilea 3.
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