Salvo una fuerte caída el miércoles, el oro y la plata han terminado la semana más o menos sin cambios. A mediodía de hoy (viernes), hora europea, el oro estaba en 1231 $ y la plata, ligeramente al alza, en 14,78 $.
Estos dos mercados tienen un tono de fondo firme, y conviene ignorar esa caída de mitad de semana, debida por completo al vencimiento de opciones en Comex, cuando los creadores de mercado hundieron los precios para dejar sin valor las opciones de compra de noviembre. Por eso, el día del vencimiento (miércoles) el oro cayó hasta 1212 $, y ayer se recuperó hasta 1233 $.
El apretón a los bajistas, que ha ido empujando suavemente los precios al alza, continúa. El trasfondo sigue siendo el de un dólar muy sobrecomprado y todo lo demás sobrevendido. La situación técnica del oro es el tema de nuestro siguiente gráfico.
El precio del oro parece capaz de desafiar la media móvil de 200 días, que se sitúa actualmente en 1271 $. Cabe suponer que un movimiento hacia ese nivel intensificaría el apretón a los bajistas y daría pie a un nuevo avance, quizá hasta los 1300 $.
El siguiente gráfico muestra el comportamiento del oro este año en las principales divisas, con base en el cierre de diciembre pasado.
Existe una tendencia comprensible a pensar en el oro solo en dólares. Pero para los inversores en libras y en euros, el oro ha recuperado casi todas las pérdidas de los últimos cuatro meses. Si, como sugiere nuestro segundo gráfico, es probable que el oro siga repuntando en dólares, en las próximas semanas debería mostrar ganancias netas en libras y en euros.
El índice del dólar ponderado por comercio podría seguir subiendo con facilidad, dado su elevado peso del euro. Los economistas de la zona euro intentan decirnos que la economía de la eurozona se está estancando, con crecimiento cero en Italia, e incluso hay quien apunta a que el BCE podría decidir prorrogar su programa de compra de activos más allá de diciembre.
Es inevitable pensar que esto es un deseo más que una realidad para el BCE, que ha quedado muy mal parado con los tipos de interés negativos y unos mercados de bonos con precios erróneos mientras los tipos de EE. UU. suben. Podemos suponer que al BCE le encantaría que se demostrara que tiene razón, que no hay recuperación y que, por tanto, su política monetaria está justificada. Sin embargo, esta creencia contrastaría radicalmente con la economía estadounidense, que muestra todos los signos de sobrecalentamiento y que probablemente impulsará los tipos de interés del dólar de forma significativa.
Solo cabe una conclusión: mientras el BCE mantenga sus políticas monetarias actuales, el euro se va por el desagüe. Así pues, el índice del dólar ponderado por comercio puede subir fácilmente más, quizá hasta el nivel de 98 (actualmente 96) solo por la debilidad del euro. Por tanto, aunque el dólar pueda parecer fuerte en las próximas semanas, lo que habrá probablemente es debilidad del euro.
Esto no serán buenas noticias para los bajistas del oro en Comex, que pueden esperar seguir sufriendo una presión suave mientras suba el índice del dólar ponderado por comercio. Los alcistas del oro basados en euros podrían verse recompensados con rentabilidades positivas al protegerse del euro mediante oro, en lo que parece ser una crisis en desarrollo para la moneda.
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