Los precios de los metales preciosos subieron durante la semana: el oro ganó 30 $ y la plata 32 centavos.
El platino cerró ayer con una subida de más de 50 $ en la semana, pero el paladio no varió. La plata acumula ahora una subida del 4 % en el año y el oro está en equilibrio.
Los precios de los metales preciosos estuvieron impulsados por la debilidad del dólar, y el muy seguido índice del dólar estadounidense (DXY) es ahora técnicamente vulnerable a una caída significativa. Esta debilidad coincide con la aceptación gradual de que las subidas de los tipos de interés del dólar quedan en suspenso indefinidamente. Además, el habitual coro de economistas keynesianos empieza a hablar de la necesidad de tipos de interés negativos, que probablemente garantizarían una caída sustancial del dólar y una subida correspondiente de los precios de las materias primas, con lo que lograrían el aumento deseado de la inflación de precios.
Los tipos de interés negativos harían más costoso mantener efectivo en dólares que oro, con consecuencias evidentes en los precios. Por tanto, es lógico que el pesimismo sobre el oro y la plata que ha prevalecido en los mercados de futuros hasta hace poco sea sustituido por una demanda compradora genuina. El siguiente gráfico muestra cómo se ha reflejado esto en los futuros del oro en Comex, donde el alza del precio se ha visto respaldada por un aumento del interés abierto.
El precio del oro ha subido ya cerca de un 10 % desde el mínimo del 24 de julio, de 1078 $, hasta el cierre de anoche, de 1183 $. Lo interesante es el avance desde el mínimo del 11 de septiembre, cuando el interés abierto empezó a aumentar. Antes de esa fecha, la subida parecía carecer de convicción, pero desde entonces el aumento del interés abierto se aprecia con claridad. Esto nos indica que el carácter del mercado es fundamentalmente distinto al de antes, con compras a lo largo de toda la semana, y ahora cabría esperar recogidas de beneficios los viernes, antes del fin de semana. En este contexto, era de esperar una caída inicial de 4 $ en las primeras operaciones europeas de esta mañana, y también lo es la perspectiva de alguna recogida de beneficios a lo largo del día.
Si, por el contrario, el oro se recupera por encima de los 1185 $ al cierre de esta noche, podría considerarse un movimiento enormemente alcista. Aunque esto no ocurra, ver cómo se desarrollan compras genuinas es una buena noticia para el oro, y los operadores están modificando su comportamiento especulativo en consecuencia. Sin embargo, los comerciales (en particular los bancos y los operadores de swaps) mantienen ahora posiciones cortas y seguramente aprovecharán cualquier oportunidad para bajar los precios y activar órdenes de stop. Así pues, aunque hasta ahora la subida del precio ha sido relativamente poco espectacular, podemos esperar que en las próximas semanas aumente la volatilidad.
El gráfico del interés abierto de la plata en Comex refleja el mismo tema básico que el del oro, aunque la subida del precio fue mayor en relación con el aumento más gradual del interés abierto, y se produjo ligeramente antes que la del oro.
La próxima semana
Lunes
Eurozona: producción de la construcción.
Reino Unido: optimismo empresarial de la CBI.
EE. UU.: índice del mercado de la vivienda de la NAHB.
Martes
EE. UU.: permisos de construcción, inicios de viviendas.
Miércoles
Japón: balanza comercial, índice de actividad de todas las industrias.
Reino Unido: endeudamiento neto del sector público.
EE. UU.: solicitudes de hipotecas, existencias de crudo de la EIA.
Jueves
Japón: inversión extranjera en bonos.
Reino Unido: ventas minoristas.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, venta de viviendas existentes.
Viernes
Japón: PMI manufacturero, indicador adelantado (final).
Eurozona: PMI compuesto de Markit.
EE. UU.: PMI compuesto de Markit, índice adelantado.
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