En una huida generalizada hacia el dólar estadounidense, esta semana el yen, el euro y la libra se han debilitado mientras que el dólar se ha fortalecido. En consecuencia, los fondos de cobertura en Comex han estado vendiendo oro y plata para comprar dólares. Y en la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 1881 $, 14 $ menos que el cierre del viernes pasado, y la plata a 22,46 $, 55 centavos menos en el mismo periodo.
Nuestro siguiente gráfico muestra el índice del dólar ponderado por comercio, que ha seguido siendo fuerte.
Pero en estas condiciones que favorecen al dólar, los swaps en Comex, que son en su mayoría operadores de bancos de metales preciosos, todavía no han conseguido reducir lo suficiente el interés abierto.
En todo caso, la resistencia en el nivel de los 550 000 contratos sugiere que es poco probable que los precios del papel del oro y la plata bajen mucho más.
La otra noticia que absorbieron los mercados fue la subida del 0,5 % del tipo de los fondos federales de la Fed, que se esperaba ampliamente. La reacción inicial fue que las acciones y los bonos repuntaran, antes de perderlo todo ayer (jueves). El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años superó el 3 %, lo que es una llamada de atención para los inversores complacientes.
Es probable que la inflación del IPC se acerque al 10 % en los próximos meses. O bien los tipos de interés tienen que subir mucho más, o bien los precios subirán aún más rápido, no porque se mantenga la demanda, sino porque el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias disminuirá a un ritmo todavía mayor.
Esto lo entienden mal los banqueros centrales y los inversores, que piensan de forma simplista que una recesión reducirá la demanda y que, por tanto, los precios dejarán de subir. Creen que la deflación y la inflación están desvinculadas de las variaciones de la moneda y el crédito.
Mientras tanto, hay una novedad interesante en el rublo ruso, que veremos a continuación.
Resulta que el rublo es ahora, con diferencia, la moneda más fuerte, ya que cada vez está más claro que la UE tendrá grandes dificultades para unir a los Estados miembros frente a las exigencias de Rusia de cobrar la energía en rublos. Mientras que en Occidente los medios de comunicación generalistas nos hablan de las terribles condiciones económicas de Rusia, los hechos sugieren lo contrario. Es Occidente el que se está desmoronando bajo el peso de sus propias sanciones contra Rusia, y no Rusia, que disfruta de superávits récord en su balanza de pagos.
En la práctica, Rusia ha vinculado el rublo a los precios de las materias primas, en particular de la energía. Y esto es lo que el establishment de la banca central y de la inversión aún no ha entendido.
La combinación de expansión monetaria y de crédito en los últimos años está socavando el poder adquisitivo de todas las monedas fiduciarias occidentales. Eso es lo que impulsa la subida de los precios; las diversas crisis (la covid, las cadenas de suministro, las sanciones a Rusia) son meros catalizadores. La tendencia a largo plazo de bajada de los tipos de interés ha terminado, y los precios de mercado de los activos financieros, que actúan como garantía en los principales bancos, son extremadamente vulnerables.
Al estar vinculado a las materias primas, el rublo indica no solo su propia fortaleza, sino también la debilidad de las monedas occidentales. Y dado que, con el tiempo, las materias primas valoradas en gramos de oro son estables, la fortaleza del rublo nos dice que el precio del oro también debería estar subiendo.
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