El oro y la plata rompieron al alza tras tres meses de consolidación en una semana extraordinaria, marcada por un embrollo político en Estados Unidos: en el momento de escribir esto, las elecciones presidenciales seguían sin resolverse. En la sesión de la mañana en Europa de hoy, el oro había subido 70 $ hasta cotizar a 1948 $, y la plata 1,70 $ hasta cotizar a 25,30 $. El bitcóin también subió, unos 2000 $, lo que quizá indique que quienes están fuera de las comunidades del oro y la plata, las más informadas sobre la degradación de las divisas fiduciarias, ahora se están cubriendo con decisión frente a ella.
El fin de los tres meses de consolidación se ilustra en la captura de pantalla del precio del oro que aparece más abajo.
La ruptura de ayer vino acompañada de un aumento sustancial del interés abierto en Comex, de 21 090 contratos según cifras preliminares. Es probable que eso lleve la posición corta neta de los bancos de metales preciosos muy por encima de los 40 000 millones de dólares; sabremos más esta noche, cuando se publique el informe Commitment of Traders correspondiente al martes pasado.
El repunte del interés abierto es interesante, y nuestro siguiente gráfico aporta algo de perspectiva. Está claro que, si la ruptura del precio se consolida, el interés abierto está listo para aumentar de forma notable, lo que añadiría presión a las posiciones cortas de los bancos de metales preciosos.
A finales de este mes vence el contrato de diciembre y, dadas las preocupaciones crecientes por el dólar, será interesante ver cuántos contratos de oro se entregan físicamente. Las preocupaciones por el dólar se resumen en la experiencia de debilidad del dólar durante la administración Obama, que con el probable final de la era Trump parece lista para acelerarse. Quizá sea esta constatación la que ha llevado a los fondos de cobertura a vender dólares y comprar oro. El índice ponderado por comercio (TWI) del dólar es nuestro siguiente gráfico.
El dólar inició un mercado bajista con Obama, se volvió alcista con Trump, la covid lo debilitó y ahora podríamos volver a un demócrata socializante con Biden. Aunque esta secuencia contribuye a las emociones del mercado, el verdadero problema es que la Fed tiene una sola arma para intentar rescatar la economía: la inflación monetaria.
Esta semana hubo una reunión del FOMC, programada justo después de las elecciones. Pero, dada la confusión de un resultado inexistente, el comunicado fue poco más que una operación de contención. Sin un presidente en funciones, no hay planes fiscales, lo que deja toda la carga de la planificación económica sobre los hombros de la Fed.
La incertidumbre sobre el liderazgo político puede resolverse o no en los próximos días o semanas. Esto deja a los bancos de metales preciosos, con enormes posiciones cortas, en el limbo. Su posición corta bruta en las últimas cifras del COT (27 de octubre) fue un récord de 54 000 millones de dólares, y la neta, de 39 000 millones, también fue un récord. Nuestro siguiente gráfico muestra la evolución de las posiciones cortas en oro de los bancos de metales preciosos en Comex.
Este es el punto de partida del próximo tramo alcista y, para los bancos de metales preciosos, probablemente será una experiencia religiosa. La única esperanza de ser rescatados es que la Fed renuncie al inflacionismo, algo extremadamente improbable, o que el Tesoro venda oro en el mercado. Eso es posible, pero la lección del pasado (los años setenta) es que las ventas de oro físico en una era inflacionista no lograron contener el precio.
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