Esta fue la semana en que el Comité Federal de Mercado Abierto decidió empezar a reducir sus compras. El resultado fue que ayer el oro cotizó por debajo de los 1200 $ por primera vez en casi seis meses, y la plata retrocedió hasta los 19,10 $. Los siguientes gráficos muestran lo ocurrido.
Los analistas técnicos consideran importante el nivel de 1180 $, desde el que el precio del oro repuntó a finales de junio; y como anoche cerró solo 10 $ por encima, estamos muy cerca. Si aguanta, el oro habrá formado un doble suelo alcista; si no, los técnicos empezarán a hablar de 1150 $ como precio objetivo.
Las fuertes caídas de los metales preciosos no se reflejan en otros activos de riesgo: más bien ocurre lo contrario. La renta variable se disparó hasta máximos históricos o se acercó a ellos, y los rendimientos de los bonos se mantuvieron en general estables. Aunque la mayoría de los analistas esperaba que la Fed retrasara la reducción de compras hasta el nuevo año, los mercados descontaron en general los 10 000 millones de dólares, salvo, al parecer, el oro y la plata.
Esta reacción refleja sobre todo el extremo pesimismo de los mercados de papel de metales preciosos. Hay aquí una tautología: los precios caen solo porque caen mientras otras inversiones suben. Las acciones, el arte y hasta los diamantes se están inflando, pero no el oro ni la plata, que parecen atrapados en una especie de burbuja inversa.
Esta psicología del inversor es en realidad típica de las fases avanzadas de un mercado bajista, y cuanto más irracional se vuelve, más espectacular suele ser el mercado alcista posterior. La dificultad siempre está en conservar el sentido del valor frente a la irracional locura de las multitudes.
Mientras tanto, y en línea con los valores asiáticos, la demanda en los mercados físicos continúa a buen ritmo, ya que estos compradores se benefician de los precios más bajos. Hay un clip en Bloomberg TV que resume la situación: en pocos años, según Kenneth Hoffman, de Bloomberg, las cámaras acorazadas de oro de Londres, antes repletas hasta el techo, se han vaciado.
El comercio de oro físico en Asia es ya tan grande que, además del mercado de Shanghái, pronto podríamos añadir a la negociación al contado Dubái, Moscú, Bangkok, Singapur y Seúl. Estos centros tienen planes firmes para introducir contratos al contado basados en el estándar de la barra de 1 kilo, o están hablando seriamente de ello.
Al menos en los mercados de papel, nos acercamos al cierre del año, cuando los gestores de fondos empiezan a ajustar sus posiciones para mejorar sus beneficios a precios de mercado. A veces es difícil saber cuál será el efecto neto; pero en el oro y la plata los precios bajos deberían convenir a los operadores activos, que por lo general están en corto. Esto puede explicar la motivación de parte de las ventas. Si es así, un buen cierre forzado de posiciones bajistas podría aplazarse hasta después de Navidad. Hasta entonces, deseo a los alcistas pacientes un descanso agradable y bien merecido.
La semana que viene
Al ser Navidad, hay muy pocos anuncios en el calendario.
Lunes.
EE. UU.: ingresos personales, gasto personal
Martes.
EE. UU.: pedidos de bienes duraderos
Miércoles.
Día de Navidad
Jueves.
Japón: pedidos de construcción, inicios de viviendas, IPC subyacente, desempleo, producción industrial.
EE. UU.: peticiones iniciales de subsidio de desempleo
Viernes. No se esperan anuncios relevantes