El oro y la plata siguieron moviéndose de lado esta semana dentro de un rango estrecho. El lunes fue festivo en EE. UU., lo que parece haber marcado el tono tranquilo. En la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 1561 $, sin cambios respecto al cierre del viernes pasado. En el mismo periodo, la plata perdió 15 centavos hasta los 17,85 $.
El patrón de negociación parece haber vuelto a una debilidad moderada durante el horario europeo, con un repunte posterior en Nueva York. Esto sugiere que, a pesar de las posiciones largas netas cercanas a máximos históricos, los fondos de cobertura estadounidenses no están vendiendo. Más bien parece que un «bear squeeze» (una presión alcista sobre quienes apuestan a la baja) está ejerciendo una presión continua sobre los cortos de Comex, principalmente los bancos de metales preciosos.
Parece estar surgiendo una división, ya que los cuatro grandes operadores solo mantienen entre ellos una posición corta moderada en Comex, como muestra nuestro siguiente gráfico.
La línea discontinua es la posición media a lo largo del tiempo, que podemos tomar como el nivel neutral de sobrecompra/sobreventa. Es el punto en el que se compensan, en promedio, las posiciones de los cuatro grandes. Puede que haya una posición larga que distorsione las cifras. Pero, en conjunto, los grandes bancos parecen evitar problemas en un mercado en general alcista.
Esto contrasta fuertemente con la posición de los cuatro siguientes, que se muestra a continuación.
En este gráfico, la línea discontinua marca el nivel máximo de sobreventa registrado antes de la reciente explosión del interés abierto, que ha llevado a este grupo de operadores a un territorio de posiciones cortas récord.
Por supuesto, no los cuatro operadores de este grupo estarán expuestos por igual. Dicho esto, el gráfico indica que, al menos en Comex, uno o posiblemente dos operadores podrían tener problemas. No podemos conocer sus posiciones en Londres, ni si han comprado opciones de venta fuera del dinero para limitar posibles pérdidas. Pero, a menos que se consiga reducir el precio del oro, parece probable que surjan problemas sistémicos en los mercados de oro de papel.
La posición técnica del oro parece muy sólida, como muestra nuestro siguiente gráfico.
El canal entre las dos líneas de tendencia, junto con unas medias móviles que suben con fuerza, sugiere un objetivo mínimo de 1630 $, con la posibilidad de superarlo por un margen amplio. Los operadores en corto que miren los gráficos deberían preocuparse.
El contexto fundamental es cada vez más inflacionista en sentido monetario. Los indicadores económicos apuntan a que las economías están entrando en recesión. Al ser año electoral, el presidente Trump promete ahora recortes de impuestos que se darán a conocer en breve. Estos aumentarán el déficit presupuestario que, combinado con la recesión inesperada, supondrá que se emitirán al menos 1,5 billones de dólares en nuevos bonos del Tesoro durante los próximos doce meses. Los extranjeros no comprarán, ni aparecerán ahorradores nuevos por arte de magia. Será imprimir, imprimir e imprimir.
Esta columna lleva tiempo advirtiendo de una trampa de deuda en desarrollo que probablemente arruinará las finanzas del Gobierno de EE. UU., con consecuencias negativas para el dólar, y del creciente riesgo de impago que llevaría el dinero hacia el oro. Todavía no hay señales de ello, pero resulta cada vez más evidente que ese es el rumbo de la economía estadounidense y del dólar.
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