El oro y la plata se deslizaron a la baja en conjunto esta semana, aparentemente atrapados en el limbo mientras los operadores trataban de dar sentido a las noticias. Esta mañana en Europa, el oro cotizaba a 1935 $, 22 $ menos que el cierre del viernes pasado, y la plata estaba a 24,75 $, 73 centavos menos en la semana. Los volúmenes en Comex fueron de moderados a bajos para el oro y bajos para la plata durante toda la semana. Las entregas de oro de ayer fueron asombrosas: 12.491 contratos (1.249.100 onzas, 38,85 toneladas), y las de plata, 647 contratos (3.235.000 onzas, 100,62 toneladas). Con la escasez de metal precioso, se sigue recurriendo a la liquidez del mercado de papel.
Ayer terminó el primer trimestre, un hecho que, sumado a los vencimientos anteriores de opciones y contratos, suele asociarse a precios más contenidos, ya que los operadores de los bancos de lingotes, que ocupan la posición corta, registran sus beneficios. Esto se refleja en la caída del interés abierto.
Esta semana ocurrió algo que los historiadores del mercado podrían describir como un punto de inflexión, no solo para el oro, sino para todo lo demás. Rusia ha respondido por fin a las sanciones de Occidente dividiendo el mundo en dos categorías: los amigos, entre los que se cuentan China, India y cualquiera que no esté en el bando de EE. UU. y la OTAN, y los «inamistosos», que congelan los pagos. Se están activando cláusulas de fuerza mayor en los contratos de suministro y los inamistosos tendrán que pagar el petróleo y el gas natural en rublos. Parece que también tendrán que pagar en rublos el resto de las exportaciones rusas.
Por otro lado, el banco central de Rusia anunció que comprará oro a los bancos rusos a un precio fijo de 5000 RUB por gramo hasta finales de junio. Decir que los analistas se han visto sorprendidos es quedarse corto, y andan buscándole el sentido. Lo fundamental es que no parece haber nada que impida a un banco ruso comprar oro en, por ejemplo, Dubái, si consigue los dólares para hacerlo. Para banqueros ingeniosos, eludir las sanciones monetarias debería ser fácil.
Si se produce el arbitraje, el precio del oro quedará ligado al tipo de cambio del rublo. Al tipo de cambio de esta mañana, 5000 RUB equivalen a 61,389 $ por gramo, frente al precio de mercado de esta mañana de 62,229 $, un descuento del 1,37 %. Un rublo más fuerte debería arrastrar consigo al oro, así que ¿cuáles son las perspectivas del rublo?
No cabe duda de que los inamistosos, en particular los de la UE, no tienen más alternativa que comprar rublos para pagar las importaciones rusas. La medida está inspirada en la creación del petrodólar en 1973, cuando los saudíes (y por tanto la OPEP) acordaron aceptar únicamente dólares como pago del petróleo. Eso obligó a todos los importadores de petróleo a adquirir dólares, lo que llevó al dólar a dominar la liquidación del comercio mundial hasta hoy.
El banco central ruso podrá gestionar el tipo de cambio frente a esta nueva demanda, lo que le permitirá reducir los tipos de interés, controlar la inflación importada y eliminar los controles de cambio. Se vislumbra una subida controlada del tipo de cambio del rublo que, a través del arbitraje de los bancos rusos, probablemente ejerza una presión adicional sobre las escasas existencias de metal precioso físico en Occidente y, por tanto, sobre sus equivalentes en derivados de papel.
Por último, un vistazo a la posición técnica del oro, que parece encaminado a un nuevo mercado alcista.
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