El oro y la plata recuperaron parte del terreno perdido esta semana: el oro subió 22 $ respecto al cierre del viernes pasado y cotizaba a 1506 $ a primera hora de la mañana en Europa. En el mismo período, la plata subió 47 centavos y cotizaba a 18,04 $.
El oro se fortaleció durante toda la semana, lo que sugiere que la consolidación iniciada en septiembre podría haber llegado a su fin. Como muestra el siguiente gráfico de Goldprice.org, el precio parece estar rompiendo al alza.
Esto no garantiza que el oro vaya a dispararse, sino más bien indica que las presiones del mercado parecen resolverse a favor de los alcistas. Pero no debemos olvidar que el establishment, en particular los bancos de lingotes, probablemente resistirá la presión alcista porque mantiene posiciones cortas.
Sin embargo, las tornas están cambiando. La demanda continua de liquidez en los mercados monetarios estadounidenses parece ir en aumento, lo que sugiere que los problemas sistémicos de la banca se agravan en un momento en que la economía mundial, que funciona con dólares, entra en recesión. Aunque las declaraciones públicas son tranquilizadoras, hay señales de preocupación oficial. El FMI publicó un informe en el que advierte de una bomba de relojería de deuda corporativa de 19 billones de dólares, otro punto más que unir a los problemas del mercado de repos. Y McKinsey publicó su informe anual sobre la banca, en el que afirmaba que el 60 % de los bancos del mundo no son rentables en términos de rendimiento del capital.
Una crisis crediticia es un riesgo creciente, y si los banqueros se la toman en serio (como deberían), intentarán tomar medidas para evitarla. Es el espectro de la advertencia de Irving Fisher en los años treinta: la contracción del crédito bancario socava el valor de las garantías y asegura la quiebra de los bancos.
Para el oro hay un obstáculo que superar: la creencia generalizada de que el deterioro de las condiciones económicas provocará una demanda de efectivo. Siendo así, se sostiene que los activos financieros sufrirán una oleada de liquidaciones, y eso debe incluir al oro. Por tanto, el precio del oro debería caer en una crisis, no subir. Eso fue lo que ocurrió en la crisis de Lehman.
Quizá la diferencia esta vez sea que los bancos centrales parecen anticiparse a una posible crisis y ya están flexibilizando su política. Por ello, es probable que la carrera por el efectivo se compense con una expansión del dinero en sentido estricto, lo que mejoraría las perspectivas de los metales preciosos y, al mismo tiempo, eliminaría la presión para venderlos a cambio de dólares escasos.
La plata parece estar superando ahora al oro a corto plazo, lo cual suele ser alcista. Además, en un contexto en el que la depreciación monetaria empieza a impulsar en general los precios de los metales preciosos, el platino ha sido muy descuidado, y ese es nuestro último gráfico.
Este es probablemente el gráfico más interesante de todos los metales preciosos. El precio cayó entre 2011 y 2018 hasta volver a los mínimos posteriores a Lehman, impulsado por el cambio de los fabricantes de automóviles al paladio y al rodio para los catalizadores. El gráfico nos dice que eso ya está plenamente descontado y que se ha completado una base previa a un movimiento alcista sustancial.
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