Con el contrato activo de la plata a punto de expirar y con el oro y la plata acercándose al final del primer semestre, esta semana el establishment ejerció fuertes presiones para provocar precios más bajos. Aunque todavía no ha llegado el 30 de junio, los precios se mantienen firmes. El oro subió 21 $ desde el cierre del viernes pasado y cotizó a 1764 $ a primera hora de la mañana en la zona horaria europea, y la plata subió 23 centavos hasta 17,82 $ en el mismo período. La negociación de futuros de oro en Comex fue moderada para el contrato, pero relativamente mayor en la plata.
A mediados de semana, el oro llegó a cotizar a 1779 $, el nivel más alto desde que comenzó esta fase alcista en diciembre de 2015, con primas de 5—10 $ que persisten en Comex frente al precio al contado de Londres. Un factor de control importante, el arbitraje de intercambio de futuros por físico (EFP), muestra volúmenes reducidos, lo que indica que los operadores de EFP no se han recuperado de los horrores de marzo, cuando HSBC perdió 200 millones de dólares en un solo día y otros bancos de metales preciosos sufrieron pérdidas similares.
Nuestro siguiente gráfico es el que mejor cuenta la historia del oro.
Cuando el interés abierto subió hasta algo menos de 800 000 contratos, «había que hacer algo». El establishment de los metales preciosos logró hundir el precio del oro hasta el 19 de marzo, cuando el precio despegó de 1480 $ a 1700 $. El interés abierto siguió contrayéndose. Mientras tanto, los precios se consolidaron en ese nivel de 1700 $, desafiando todos los intentos de los swap dealers (es decir, las mesas de operaciones de los bancos de metales preciosos) por cerrar sus posiciones cortas netas. Este es nuestro siguiente gráfico.
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Las posiciones cortas netas de los swaps alcanzaron niveles récord en febrero, cuando el interés abierto era de 715 000 contratos. Es evidente que el intento de acabar con las posiciones largas fracasó y dejó a los swaps solo ligeramente menos cortos, pero con el precio del oro 150 $ más alto. Por lo tanto, sus pérdidas de posición aumentaron hasta niveles récord.
Volviendo al gráfico del interés abierto, nuestro segundo gráfico anterior, vemos ahora que, tras tocar fondo en 470 000 contratos, ha subido, junto con el precio del oro, hasta casi 540 000 contratos. Se trata de compras sólidas, que han sacado al oro de su fase de consolidación hacia nuevos máximos.
La presión sobre las posiciones cortas netas de los swaps se intensifica. Parece descartado otro hundimiento del precio, ya que la última vez fue un ejercicio costoso que dejó a los swaps peor que antes. Esta vez podríamos ver a algunos bancos de metales preciosos tirar la toalla, cerrando posiciones a cualquier precio y abandonando el mercado.
Los analistas técnicos confirmarán la fortaleza subyacente del mercado, que es lo que muestra nuestro último gráfico.
Con el precio y las medias móviles en secuencia alcista, tras la corrección en los 1700 $, el gráfico nos dice que ha llegado el momento de que el mercado alcista se reanude.
El contexto monetario también es alcista, con mercados disfuncionales, pero con una conciencia creciente de que la inflación monetaria apenas está comenzando. Los contagios de COVID-19 parecen aumentar de nuevo en Estados Unidos, y el presidente Trump va por detrás de Biden en las encuestas en este año electoral. Presumiblemente, en un intento de ganarse el favor del electorado, Trump ha amenazado con una nueva ronda de aranceles, esta vez contra la UE. Y el respetado economista de Yale Stephen Roach dijo al mundo que el dólar estaba acabado.
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