Tras el pico del viernes pasado para probar el nivel de los 1300 $, el oro ha consolidado desde el lunes su racha alcista de seis semanas en un rango estrecho de entre 1280 $ y 1290 $. A primera hora de la mañana de hoy (viernes) en Europa, el oro cotizaba a 1286,50 $. La semana de la plata también ha sido de consolidación, unos pocos centavos por encima o por debajo de los 17 $, y esta mañana cotiza a 16,98 $.
El oro de papel en Comex está sobrecomprado, aunque no de forma grave. El peligro es que, si el oro supera el nivel de los 1300 $, pasará a estar muy sobrecomprado y será vulnerable a otra desagradable venta masiva. Hay ciertos indicios en las cifras de interés abierto de que los swaps están cerrando sus posiciones largas, en lugar de abrir nuevas posiciones cortas para atender a los especuladores. Sin embargo, el interés abierto se sitúa ahora en su nivel más alto desde que comenzó este repunte. Lo ilustra el siguiente gráfico.
Aún está muy por debajo del máximo histórico de 657 776 contratos, alcanzado el 11 de julio de 2016, cuando el oro tocó su máximo en 1370 $. Así pues, en la escala de sobrecompra/sobreventa estamos en luz ámbar.
La preocupación inmediata de la plata es el vencimiento del contrato de septiembre, cuya última fecha de negociación es el próximo viernes. Se ha ido liquidando a un ritmo satisfactorio, pero con unos 50 562 contratos estimados que aún deben venderse, pasarse a diciembre o llegar a entrega, los bancos de metales preciosos aprovecharán cualquier excusa para activar los stops restantes hundiendo el precio.
La otra cara de la moneda es la divisa. El siguiente gráfico muestra el precio del oro en las cuatro principales divisas.
Es evidente la debilidad del dólar frente a las demás divisas, en particular frente al euro. En los tipos cruzados, el dólar ha perdido un 12 % frente al euro este año. ¿Tiene todavía recorrido?
En el contrato de futuros EUR/USD, los fondos apalancados sólo están ligeramente largos en euros, mientras que los gestores de activos son alcistas con el euro en una proporción de dos a uno. Este sesgo contra el dólar no es extremo, por lo que podemos concluir que la posición del mercado contra el dólar es moderadamente bajista.
Esto confirma más bien una postura cautelosa a corto plazo sobre los metales preciosos. Hoy comienza el simposio anual de Jackson Hole, en el que Janet Yellen y Mario Draghi pronunciarán sendos discursos principales. Comentaristas y analistas los examinarán en busca de pistas sobre la política de tipos de interés y la retirada de las medidas especiales de estímulo a sus respectivas economías.
La Sra. Yellen ya ha expuesto su postura: subida de los tipos de interés y reducción gradual del balance de la Fed mediante la disminución de su cartera de bonos. ¿Matizará estas expectativas? Draghi solo está reduciendo gradualmente el estímulo del BCE y todavía no ha señalado subidas de tipos.
A modo de conjetura, el BCE ha subestimado el giro en la suerte de la eurozona, dejando la política del banco central muy por detrás de los acontecimientos. Draghi debería poner fin a todo el QE y plantearse subir los tipos de interés. La fortaleza del euro frente al dólar confirma este panorama. En su lugar, probablemente restará importancia a cualquier cambio de rumbo, alegando los objetivos de inflación. Pero la inflación de precios debe anticiparse, no abordarse a posteriori.
La Sra. Yellen también tiene el problema de un desorden fiscal, ya que la administración Trump intenta elevar el techo de la deuda. Las negociaciones empiezan a principios del mes que viene y dominarán cada vez más los titulares.
La próxima semana podría ser muy interesante para el oro y la plata, por decir lo mínimo.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores le presten asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; no obstante, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actualizada, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados por la información o las opiniones contenidas en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de ellas corre por su cuenta y riesgo.