Hablaré de este importante acontecimiento más adelante en este informe de mercado, pero antes, nuestro repaso habitual de la actividad de esta semana. De lunes a miércoles el precio del oro encontró un soporte firme en el nivel de 1305 $ antes de ganar unos pocos dólares hasta 1313 $ al cierre de ayer por la noche.
Sin embargo, la situación de fondo es más positiva de lo que sugiere este movimiento limitado, ya que la categoría de swaps en Comex parece estar en dificultades. Los swaps son en su mayoría bancos de metales preciosos que no actúan como creadores de mercado. Su posición corta neta el 5 de agosto era de 84 108 contratos, unos 30 000 por encima de su media a largo plazo, y aunque es posible que se haya reducido un poco desde entonces, no hay liquidez suficiente en Comex para que cierren esta posición corta neta colectiva sin que los precios se disparen. El siguiente gráfico, que parte de la dramática caída de abril de 2013, muestra que los swaps netos están atrapados en una tendencia descendente mientras que el precio del oro se resiste obstinadamente a bajar más.
Obviamente, los swaps obtienen más beneficios cuando se posicionan a la baja en un mercado bajista. En el gráfico se ve con la línea azul subiendo cuando la amarilla baja, y viceversa. Esto funcionó claramente bien hasta abril de este año, cuando el precio del oro dejó de responder a los cambios en las posiciones cortas netas de los swaps.
El resultado es que los swaps están ahora en una posición corta neta incómodamente grande, con un precio que ya no cae. Tienen un problema similar en la plata, y la situación técnica es potencialmente muy fuerte, como puede verse en el gráfico de interés abierto que aparece más abajo.
El interés abierto sube con fuerza mientras el precio sigue contenido por debajo de los 20 $. Esto indica que alguien, o varias partes, están presionando el precio y no le dejan subir más. La próxima ruptura por encima de los 20 $ podría llevar el precio bastante más arriba. Con el nuevo fixing de Londres que empieza hoy, parece el intento de Canuto de detener la marea de compradores que se acerca.
El nuevo fixing de la plata
Más tarde, hoy, comenzará el nuevo régimen del fixing diario de la plata. Funcionará en la plataforma del Chicago Mercantile Exchange (la gente del Comex) y estará supervisado por Thomson Reuters. Durante los primeros seis meses, el acceso al fixing será gratuito para los observadores, así que todos podremos ver cómo funciona.
Es un avance bienvenido respecto al antiguo fixing de la plata, en el que los bancos de metales preciosos negocian el precio en secreto. A largo plazo esto debería ser positivo, porque la transparencia del mercado suele traer una mayor participación institucional y del público. Estamos lejos de un mercado totalmente transparente, pero al menos el velo de secretismo en las operaciones se levanta un poco.
Imagina que diriges un fondo de inversión libre. No operas con oro ni plata porque el mercado físico es demasiado opaco. Ahora hay un proceso de subasta visible en la plata, que puedes seguir en línea. Puedes observarlo una semana o dos para hacerte una mejor idea de cuánto dinero hace falta para mover el precio. Y no eres solo tú: todos los demás también se están interesando. Ahora puedes evaluar mucho mejor tu riesgo de operación y estarás dispuesto a operar. Y esperas que el mercado del oro también se vuelva más transparente.
En resumen, creo que estamos viendo un cambio muy importante en los mercados de metales preciosos, en perjuicio de los intermediarios que se esconden tras la opacidad del mercado extrabursátil.
La próxima semana
Lunes.
Eurozona: balanza comercial.
EE. UU.: encuesta NAHB de constructores de viviendas.
Martes.
Japón: indicador adelantado (final), comercio despachado en aduana.
Reino Unido: IPC, precios de los insumos, precios de la vivienda de la ONS, precios de producción.
EE. UU.: permisos de construcción, IPC, IPC sin alimentos ni energía, viviendas iniciadas.
Miércoles.
Japón: índice de actividad de todas las industrias.
Reino Unido: comercio minorista y mayorista de la CBI, tendencias industriales de la CBI.
EE. UU.: actas del FOMC de la Fed (julio).
Jueves.
Eurozona: PMI compuesto preliminar, PMI manufacturero preliminar, PMI de servicios preliminar, confianza del consumidor preliminar.
Reino Unido: endeudamiento público, ventas minoristas.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, PMI manufacturero preliminar, ventas de viviendas existentes, indicador adelantado.
Viernes.
EE. UU.: Yellen, de la Fed, habla sobre los mercados laborales en Jackson Hole.