El oro y la plata alcanzaron su máximo el lunes, cuando gran parte de Europa (incluida Londres) estaba cerrada por el Lunes de Pascua. Después los precios se moderaron hasta un mínimo a mitad de semana y luego se movieron de lado. El oro llegó a un máximo de 1295,5 $ antes de cotizar hasta un mínimo de 1274 $, y esta mañana, a primera hora de la negociación europea, estaba en 1280 $. La plata alcanzó un máximo de 18,66 $ antes de cerrar en 18,00 $. Con esto, el oro acumula una subida del 11,06 % en lo que va de año y la plata, del 13,87 %. La plata se está quedando muy rezagada respecto al oro y, según su volatilidad relativa habitual, debería estar más cerca de los 19,00 $.
Esto se refleja en el aumento de la ratio oro/plata hasta el 70,49 %, que se muestra en nuestro segundo gráfico.
El decepcionante comportamiento de la plata se produce a pesar de que el interés abierto en Comex se encuentra en un nuevo récord. Esto parece reflejar una gigantesca batalla entre los bancos de metales preciosos y los especuladores, que han acumulado posiciones largas netas récord. El precio se ha ido rezagando bajo esta presión y parece estar suprimido. Lo ilustramos en nuestro tercer gráfico.
Una razón que puede citarse para el mal comportamiento de la plata es una debilidad general en los precios de los metales, con el cobre y el mineral de hierro especialmente débiles. El regulador bancario de China está poniendo orden en el mercado de productos de gestión patrimonial, que ha invertido en materias primas de metales básicos, posiblemente incluida la plata. Estos fondos han impulsado los precios al alza en contra del propio programa del gobierno de acumular reservas de energía y metales básicos, así que no sorprende que las autoridades chinas tomen esta medida. Pero si la plata se ha visto atrapada en esta batalla regulatoria, no parece reflejarse en Comex, porque los productos de gestión patrimonial serían vendedores, lo que reduciría el interés abierto.
Al mismo tiempo, las señales de que la economía estadounidense se estanca no han ayudado al nivel general de precios, aunque son alcistas para los metales preciosos. Lo único que podemos concluir es que está pasando algo muy extraño. ¿Podría ser que alguien con bolsillos muy profundos esté desafiando al establishment de Comex? Conviene estar atentos.
Mientras tanto, el oro ha mantenido en general sus niveles de precio en un contexto de creciente riesgo geopolítico, con una guerra entre Corea del Norte y EE. UU. como riesgo cada vez mayor. Probablemente el oro no ha descontado del todo los acontecimientos, algo evidente por el bajo nivel de interés abierto en Comex. Se habría esperado más cobertura, reflejada en un salto del interés abierto. Simplemente no ha ocurrido. Se muestra en el siguiente gráfico.
El decepcionante comportamiento de la plata se produce a pesar de que el interés abierto en Comex se encuentra en un nuevo récord. Esto parece reflejar una gigantesca batalla entre los bancos de metales preciosos y los especuladores, que han acumulado posiciones largas netas récord. El precio se ha ido rezagando bajo esta presión y parece estar suprimido. Lo ilustramos en nuestro tercer gráfico.
Esta semana hubo al menos tres grandes ventas de futuros de oro en Comex, el martes, el miércoles y el jueves. Pueden considerarse intentos fallidos de bajar el nivel de precios, presumiblemente por parte de uno o varios bancos de metales preciosos.
El hecho de que el oro no esté sobrecomprado pese a las recientes subidas, y de que la plata tenga inexplicablemente un interés abierto récord y aun así su precio parezca suprimido, podría tomarse como prueba de que está a punto de ocurrir algo explosivo. Pero quienes entendemos las características monetarias del oro frente al dólar no debemos olvidar que el pensamiento financiero dominante ve el dólar, y no el oro, como el refugio seguro por excelencia. Quizá esto explique por qué los precios del oro y la plata no son algo más altos, y las distorsiones del mercado de futuros señaladas antes.
Por último, los poseedores de oro en libras esterlinas sufrieron una pérdida de valor significativa cuando la libra se disparó tras el anuncio de elecciones generales, y el oro cayó de 1032 £ a 998 £.
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