El oro y la plata cotizaron esta semana con ligeras caídas frente a un dólar fuerte. Las tensiones en los mercados de divisas son extremas y se encaminan hacia una crisis, sobre todo en el caso del euro. Más información a continuación.
El oro, en la sesión matinal en Europa, perdió otros 13 $ en la semana, y la plata 0,14 $. Los bajistas técnicos están desatados e inventan historias que anuncian la muerte del oro y la plata, basándose en el siguiente gráfico.
Es una delicia para los bajistas: se produce un cruce de la muerte entre las dos medias móviles más seguidas y el precio del oro parece deslizarse hacia el olvido. Siguen predominando los artículos que pronostican precios más bajos, pero el ritmo de la caída se ha ralentizado. Hay buenas razones para ello, que se ilustran en el siguiente gráfico.
El interés abierto del oro en Comex se ha desplomado desde un máximo cercano a los 660.000 contratos hasta unos 400.000. Esto supone la destrucción de oro en papel equivalente a 800 toneladas. Con la plata ocurre algo similar: se han destruido el equivalente a 10.000 toneladas. Los perdedores son los especuladores y los ganadores, los bancos de metales preciosos. Podemos descartar a los especuladores por ser operadores efímeros, pero conviene ver las cosas desde el punto de vista de los bancos de metales preciosos para entender sus motivaciones.
Habrán ganado un buen dinero este año, en condiciones de negociación ideales. Nuestro gráfico principal muestra que 2016 se ha caracterizado por un mercado alcista de metales preciosos, lo que garantiza buenos volúmenes de negociación a un creador de mercado. Desde enero, el aumento neto de los precios tras la caída reciente ha sido modesto, con el oro un 11 % más alto y la plata un 20 % desde niveles muy sobrevendidos, por lo que el coste neto de mantener posiciones cortas ha sido relativamente modesto. Ahora es el momento de abastecerse para el próximo ciclo de lavar, aclarar y repetir. Por eso, los creadores de mercado han vuelto a equilibrar sus libros.
Los especuladores siempre caen en la trampa de proporcionar dinero fácil al establishment. Algún día todo saldrá mal para los grandes bancos de metales preciosos, pero sus operadores dirán con cinismo que van sobre una ola de optimismo o pesimismo bien establecida que nunca falla. Y si falla, sus bancos son demasiado grandes para caer, así que serán rescatados. Es cierto.
El primer párrafo de este informe menciona una crisis de divisas inminente. El 4 de diciembre, el referéndum italiano parece que irá en contra del Gobierno. Las últimas encuestas indican que quienes lo rechazan superan a los partidarios por 7 puntos. Si la diferencia resulta mayor, la reacción de los mercados podría ser inmediatamente negativa para el euro y los bonos de los gobiernos de la zona euro. Si el Gobierno pierde por algo menos que los márgenes ya descontados, podría haber un breve repunte de alivio para ambos. Una victoria del Gobierno, el escenario menos probable, debería ser positiva para el euro y los bonos de la zona euro. También sería positiva para el oro, porque el índice del dólar ponderado por el comercio caería, reflejando la fortaleza del euro.
Desmontemos este sinsentido. Si el statu quo en Europa recibe un impulso inesperado del referéndum italiano, el oro subirá. Pero el oro debería caer si disminuye la percepción de riesgo. Esto demuestra lo disparatados que se han vuelto los mercados.