El oro y la plata siguen cerca de sus mínimos del año, desanimados, como de costumbre, por la resistencia del dólar.
Los metales preciosos parecen estar en el limbo: los compradores especulativos se sienten desanimados sobre todo por su decepcionante comportamiento durante la crisis griega y por la posibilidad de que un desplome de la bolsa china lleve a los especuladores chinos a vender oro de forma forzosa. Hasta ahora, esta última preocupación ha resultado infundada, ya que la demanda del público en China se ha acelerado con la bajada de los precios y, por sí sola, supera la producción mundial de las minas. Además de la demanda china, la evidencia anecdótica nos indica que, a estos precios, la demanda física del público ha aumentado en otros lugares, y los soberanos de oro se están volviendo escasos en Londres. Además, ayer nuestros operadores informaron de que esta semana había más compradores que vendedores.
La negociación desganada ha provocado una gran caída de los contratos abiertos en los futuros del oro en Comex, con el contrato de agosto expirando en lugar de renovarse. Esto se muestra en el siguiente gráfico, y podemos suponer que habrá aliviado un poco la situación de sobreventa.
El precio del oro tocó fondo el viernes pasado en 1.079 $ y, tras subir desde ese nivel hasta un máximo de 1.104 $, ayer por la mañana retrocedió hasta un mínimo de 1.083 $, que es el mismo precio de esta mañana en la apertura europea. La plata se comportó mejor y superó al oro; en este caso, el interés abierto se ha mantenido, y el contrato activo más cercano es el de septiembre. Este es nuestro tercer gráfico.
El miércoles el Comité Federal de Mercado Abierto publicó las actas de su última reunión, prácticamente idénticas a las anteriores. Según los analistas de la Fed, lo más probable es que se prefiera una subida de tipos en diciembre antes que en septiembre, suponiendo que no intervengan otros factores.
Hasta ahora, la Fed ha descartado que factores externos, como el desplome de la bolsa china y el debilitamiento del euro provocado por la rápida desintegración de la economía griega, afecten al momento de su decisión. Pero es difícil imaginar que la Fed ignore sin más estos importantes acontecimientos, cuando un tipo de los fondos federales más alto aumentaría la inestabilidad global de los activos y las divisas.
Por ahora, este es un asunto incierto que se acerca a un punto crítico. Es probable que ambos problemas fortalezcan el dólar, en particular frente al euro, que parece abocado a debilitarse por debajo de la paridad con el dólar. Hasta que se resuelva esta cuestión, el oro afronta presión vendedora en los mercados de futuros.
Este análisis describe lo que parece una crisis en desarrollo. Por un lado están los mercados, inundados de moneda fiduciaria y que empiezan a dejarse llevar por el miedo; por otro, la Fed, aparentemente incapaz de actuar de forma convencional con los tipos de interés en el límite de cero. Para los poseedores de oro con paciencia, solo puede ser cuestión de uno o dos meses que algo se rompa, pero hasta entonces el camino podría seguir siendo difícil.
Hoy publicaré en Twitter la demanda china de la semana pasada, cuando se disponga de la información, en @MacleodFinance.
La próxima semana
Lunes
Eurozona: PMI manufacturero.
Reino Unido: PMI manufacturero de IPS/Markit.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, ingresos personales, gasto personal, PMI manufacturero, gasto en construcción, ISM manufacturero.
Martes
Reino Unido: precios de la vivienda de Nationwide.
Eurozona: IPP.
EE. UU.: pedidos de fábrica, optimismo del consumidor de IBD
Miércoles
Eurozona: PMI compuesto, PMI de servicios, comercio minorista.
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Halifax.
EE. UU.: encuesta de empleo de ADP, balanza comercial, ISM no manufacturero.
Jueves
Japón: indicador adelantado (prelim.).
Reino Unido: producción industrial, producción manufacturera, tipo base del BoE.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
Viernes
Reino Unido: balanza comercial.
EE. UU.: nóminas no agrícolas, desempleo, crédito al consumo.
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