El oro ha tenido una semana volátil, pero pasó de 1147 $ el viernes pasado por la tarde a un máximo de 1205 $ el martes.
El miércoles el precio llegó a caer 25 $ por la última encuesta de opinión sobre el referéndum suizo, luego se recuperó hasta 23 $ antes de volver a caer tras la publicación de las actas de la Fed (FOMC). Sin embargo, a pesar de estas oscilaciones inquietantes, el oro subió unos 30 $ en la semana, lo que supone dos semanas seguidas de subida, como muestra nuestro primer gráfico.
El interés abierto en Comex también siguió aumentando, lo cual es positivo porque indica nuevas compras en lugar de cierres de posiciones bajistas (el cierre de posiciones cortas existentes debería provocar una contracción del interés abierto).
Tras romper a la baja el soporte principal de los 1180-1200 $, que se había mantenido durante dieciocho meses, cabe esperar que el oro consolide antes de intentar superarlo de nuevo al alza. Si y cuando rompa al alza de forma convincente, el oro enviará una señal técnica claramente positiva.
La plata siguió un patrón similar, y el nivel de oferta correspondiente está en 17 $.
Hay poco más que decir sobre la plata en este momento, mientras que en el oro está ocurriendo mucho. Esta semana la backwardation entre el oro físico al contado y la entrega a un mes en Londres se ha mantenido por encima del 0,2 %, lo cual es extremo. Hasta que se resuelva la escasez aguda de metal precioso, es difícil ver cómo el precio del oro puede bajar mucho más.
Hay pocas señales de que esta escasez se vaya a resolver. La demanda del público chino sigue absorbiendo casi toda la oferta mundial de las minas, con entregas en Shanghái de 227 toneladas solo en octubre y otras 106,5 toneladas en las dos primeras semanas de noviembre. La demanda india continúa en un nivel elevado, con 106,3 toneladas importadas en octubre, unas cuatro veces los envíos de un año antes. Estos dos países sumaron 335 toneladas de metal precioso el mes pasado, mientras que la producción minera de oro fuera de China es de solo 200 toneladas al mes. Es razonable suponer que el resto de los países asiáticos también registran una demanda considerable, en parte porque el oro es el "fondo de pensiones" de la familia asiática y en parte porque los precios son extremadamente atractivos.
No es de extrañar que el mercado físico esté tan ajustado. La gobernadora del banco central de Rusia, Elvira Nabiullina, declaró ante el parlamento ruso que el banco central había comprado 150 toneladas de oro este año. Es una apuesta razonable que los oligarcas cercanos al gobierno hayan advertido estas compras y quizá también estén acumulando metal precioso. Y con un yen en caída libre, el apetito japonés también debe de estar estimulándose.
El único vendedor oficial de oro ha sido el desafortunado banco central de Ucrania, que informó esta semana de que prácticamente todo su oro, que a finales del año pasado era de 42,3 toneladas, ha desaparecido sin más.
En noticias económicas, la reunión del G20 de la semana pasada no produjo nada de interés inmediato, con unos líderes que prometieron fomentar un crecimiento económico adicional del 2 %. La reunión del FOMC tampoco dijo mucho; solo indicó una falta de preocupación por los acontecimientos fuera de Estados Unidos, lo cual es comprensible dado que EE. UU. tiene una economía interna muy grande con una dependencia relativamente pequeña del comercio exterior.
Sin embargo, los economistas están revisando ahora a la baja sus previsiones de crecimiento para EE. UU., como reflejo del vórtice polar que ha congelado e inmovilizado gran parte del país.
La próxima semana
Lunes.
Reino Unido: precios de la vivienda de Nationwide, comercio minorista de la CBI.
Martes.
Reino Unido: aprobaciones de hipotecas de la BBA.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, PIB (2.ª estimación), índice de precios de la vivienda de la FHFA, índice de precios de la vivienda S&P Case-Shiller, confianza del consumidor.
Miércoles.
Reino Unido: PIB (2.ª estimación), índice de servicios.
EE. UU.: índice de precios PCE subyacente, pedidos de bienes duraderos, solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, ingresos personales, gasto personal, PMI de Chicago, ventas de viviendas nuevas, ventas de viviendas pendientes.
Jueves.
Eurozona: oferta monetaria M3, índice de clima empresarial, confianza del consumidor, sentimiento económico, sentimiento industrial.
Japón: IPC, gasto real de los hogares, desempleo, producción industrial, ventas minoristas.
Viernes.
Japón: pedidos de construcción, inicios de viviendas.
Eurozona: IPCA adelantado, desempleo.