El oro y la plata consolidaron las ganancias recientes esta semana, tras la espectacular ruptura de la semana pasada. El martes, el oro se disparó hasta los 1439 $ y retrocedió hasta los 1414 $ en la apertura europea de esta mañana (viernes), con una ganancia neta de 15 $ en la semana. La plata sigue decepcionando: pierde 15 centavos en la semana y se sitúa en 15,22 $.
Los mercados de divisas están conmocionados y las alternativas al dinero fiat han pasado de repente a primer plano. El bitcóin también protagonizó una subida espectacular: casi duplicó su mínimo de junio, de 7.500 $, hasta alcanzar un pico de 13.868 $ el miércoles. Al igual que el oro y la plata, el bitcóin ha cedido después terreno.
Quizá el gráfico más importante sea el del tipo de cambio euro/dólar, que parece haber protagonizado una ruptura alcista de manual.
La ruptura y la prueba de retroceso al final de un triángulo diagonal son puro análisis técnico de manual. El euro ha sido como un muelle cada vez más comprimido en su tendencia bajista, y Dios sabe que hay motivos de sobra para el pesimismo sobre el euro. Pero el gráfico nos dice que esta ruptura probablemente será espectacular, con una fuerte subida del euro en los próximos meses.
¿Por qué nos preocupa? Porque la otra cara de este drama es el dólar, y vemos el mismo patrón técnico reflejado en su índice ponderado por comercio, que es nuestro siguiente gráfico.
Es cierto que el euro es, con diferencia, el componente más importante del índice, así que nos estamos repitiendo. Pero este mensaje es muy importante para el oro. Que el dólar rompa a la baja una formación de techo que ahora parece muy bajista confirma lo que el oro, e incluso el bitcóin, parecen decirnos ahora: que se está gestando una perspectiva fundamentalmente bajista para el dólar.
Este es el trasfondo de la reunión del G20 en Osaka, que comienza hoy. Normalmente se trata de actos escenificados, con protocolos y comunicados acordados de antemano. Desde la presidencia de Donald Trump, se han vuelto disruptivos e impredecibles. Por aventurar algo, Trump va a decirles a sus colegas que deben bajar los tipos de interés, que no deben dejar que sus divisas se debiliten frente al dólar, que los aranceles son la forma más eficaz de abordar las prácticas comerciales desleales y que está dispuesto a usarlos contra la UE además de contra China. Ah, y que por qué no está aquí su amigo Boris.
Lo escribo con ironía, pero conviene subrayar que sería complaciente esperar que las discrepancias actuales entre China y Estados Unidos en particular, y con el resto del mundo, se disimulen sin más. Además, la política económica de Trump, a juzgar por la presión que ejerce sobre la Fed y su desprecio por los déficits presupuestarios, es extremadamente inflacionista. Y por último, la señora May ya no es relevante.
Incluso si todo va bien, seguimos enfrentándonos a la realidad de unos mercados de bonos disfuncionales, un dólar que ahora parece poder entrar en caída libre y una creciente certeza de que la recesión se profundizará. Todo apunta a un nuevo episodio de inflación monetaria en todas las principales divisas. Es un problema del dinero fiat, no solo del dólar o del euro. Como vía de escape hacia el dinero sólido, el oro y posiblemente la plata podrían resultar cada vez más atractivos incluso para quienes hoy piensan que el dinero metálico fue solo una fase de la historia de la humanidad.
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