Puede ser demasiado pronto para decir que la corrección de los precios de los metales preciosos, que siguió a un notable repunte que terminó el 11 de febrero, ha concluido, pero el comportamiento del oro esta semana ha sido alcista.
Al menos en dos ocasiones, los intentos de los creadores de mercado de sacar a los especuladores de sus posiciones largas fracasaron y solo generaron más compras en la caída.
El caso más notable fue el domingo por la noche en horario de EE. UU., que es el lunes en las zonas horarias de Asia. En ese horario hay pocos operadores naturales en los futuros de Comex/Globex, así que el movimiento fue casi con toda seguridad orquestado por operadores profesionales con posiciones cortas, que buscaban el máximo impacto sobre el precio del oro. Aunque los alcistas tienen motivos para alegrarse de que fracasara, deben ser cautos, porque los creadores de mercado volverán a intentar esta táctica.
Es cada vez más probable que el oro se encuentre en las primeras etapas de un nuevo mercado alcista. Los analistas del establishment, que suelen ir por detrás de la evolución del mercado, se aferran a sus previsiones de que podría haber más caídas antes de que el oro sea una buena compra. En parte, esto se debe a las previsiones de sus economistas de que la economía de EE. UU. crecerá este año y de que la Fed subirá los tipos de interés. Esta postura es cada vez más insostenible, por lo que las perspectivas fundamentales del dólar, medido en oro, se deterioran día a día.
Los indicadores técnicos son difíciles de ignorar: se perfila un «cruce dorado» alcista en seis o siete sesiones de negociación, tal como se describió en el informe de la semana pasada. Ese gráfico, actualizado, se repite a continuación.
El análisis técnico importa porque los operadores lo usan como guía diaria y, digan lo que digan los analistas financieros y de materias primas, las mesas de negociación prestarán más atención al mercado. La notable fortaleza del precio del oro les hará pensárselo antes de intentar llevarlo a la baja hacia otra fase bajista. En cambio, ahora buscarán limitar las pérdidas de sus posiciones cortas cubriéndolas cuando surja la oportunidad.
Curiosamente, el precio de la plata se ha quedado muy rezagado, con una relación oro/plata excepcionalmente alta, de 81,8 veces esta mañana en horario del Reino Unido (viernes). Esto concuerda con un mercado que refleja las primeras etapas del renacimiento del oro, y cabría esperar que la plata rinda más cuando quienes llegan tarde y se han perdido el giro del oro busquen alternativas relacionadas.
La debilidad del dólar estadounidense se ha dado sobre todo frente al oro y al yen japonés. Los precios de las materias primas, como la energía y los metales básicos, pueden haber tocado fondo, pero es demasiado pronto para apostar por ello. El dólar se ha beneficiado de una ligera debilidad del euro, que es el mayor componente del índice ponderado por comercio; el euro ha caído en torno a un 3 % en las últimas dos semanas. En conjunto, el índice del dólar ponderado por comercio ha subido ligeramente.
La libra esterlina ha estado notablemente débil por el temor a que el referéndum de junio dé como resultado el Brexit. Por ello, los mercados dudan de que se mantengan los acuerdos comerciales con los principales socios comerciales de Gran Bretaña, lo que explica que la libra, medida frente al dólar estadounidense, se encuentre ahora en un mínimo de varios años. Los beneficiarios de esta turbulencia monetaria son principalmente los residentes en el Reino Unido que han comprado oro. Los residentes de la UE, ante esta nueva incertidumbre política y los tipos de interés negativos, probablemente también aumentarán su exposición al oro físico en los próximos meses. Desde el 31 de diciembre, el oro ha subido un 23 % en libras, un 17 % en dólares y un 15 % en euros. Esto se muestra en nuestro último gráfico.
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