Como se aprecia en nuestro gráfico principal, el precio del oro lleva un mes subiendo suavemente. La plata mantuvo su nivel hasta esta semana, cuando se vendió con fuerza y todavía no ha recuperado la compostura. Esta mañana el oro estaba a 1802 $, 9 $ menos que el cierre del viernes pasado, y la plata cotizaba a 25,20 $, 40 centavos menos en el mismo periodo.
La plata llegó a caer hasta 24,75 $ el miércoles, su nivel más bajo desde mediados de abril. La escasez física se ha aliviado, y las existencias de SLV han disminuido en 2,7 millones de onzas desde finales de junio. No cabe duda de que el repunte impulsado por RobinHood de hace unos meses tiene un efecto adverso, pues creó alcistas estancados que ahora están vendiendo.
La plata tiene escaso interés monetario para los bancos centrales y los fondos soberanos, y es probable que eso explique por qué el precio del oro ha mantenido su nivel mejor que el de la plata. Los bajistas, principalmente los swaps en Comex, son reacios a permitir que el precio del oro suba debido a su posición corta aparentemente irresoluble, que es nuestro siguiente gráfico.
Esta era la posición en el último informe Commitment of Traders (13 de julio), cuando los cortos brutos sumaban 41 000 millones de dólares y, netos de largos, 29 000 millones. El problema para ellos es que Basilea 3 encarece el mantenimiento de estas posiciones en términos de balance, y el grupo de la LBMA tiene hasta el 2 de enero para arreglarse. Los bancos europeos y estadounidenses ya aplican a sus propias cuentas el cálculo del coeficiente de financiación estable neta. Por desgracia para ellos, el interés abierto en el contrato de oro de Comex está aumentando ahora, y su participación en él ronda el 75 %. Este es nuestro siguiente gráfico.
La categoría Managed Money (fondos de cobertura) está aumentando sus largos. Pero el índice TWI del dólar ha subido en medio de los comentarios sobre la posibilidad de una subida de los tipos de interés. El TWI es nuestro siguiente gráfico.
Para los swaps, mientras se pueda contener el interés abierto, pueden esperar que, de forma parecida a lo ocurrido con la plata, los alcistas estancados se vayan marchando poco a poco. A su favor está que esta semana vence el contrato activo de agosto.
El argumento de los tipos de interés no es sencillo. El enfoque convencional de los especuladores es que un cambio de expectativas hacia tipos más altos se considera negativo para el oro y alcista para el dólar, por lo que la acumulación neta de contratos largos por parte de los fondos de cobertura resulta contraintuitiva. Pero quizá, en el margen, piensen que la probabilidad de una subida ya está en el precio.
Quienes tenemos una perspectiva más larga sabemos que una tendencia alcista de los tipos de interés es buena para el oro, suponiendo que los bancos centrales los suban a regañadientes. Esto describe perfectamente la situación actual.
En el frente económico, todavía no hemos salido del bosque de la Covid. Como resultado, el daño económico a la producción y la logística empeorará. Los déficits presupuestarios seguirán siendo extremadamente elevados, con todo lo que ello implica para la inflación monetaria.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su autor o autores y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente lo contrario. El artículo tiene únicamente fines informativos generales y no supone que Goldmoney o el autor o los autores te ofrezcan asesoramiento legal, financiero, fiscal, de inversión o contable. No deberías actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha puesto cuidado en asegurar que la información del artículo sea fiable; sin embargo, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actual, ni que deba tomarse como una indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados como consecuencia de cualquier información u opinión contenida en este artículo, y cualquier acción emprendida a raíz de las opiniones y la información que contiene corre por tu cuenta y riesgo.