El oro y la plata se deslizaron a la baja hasta ayer, cuando de repente el precio de la plata despegó y llegó a subir un 6,4 % en un momento dado. El oro la acompañó, con un alza del 1,2 %, antes de ser frenado en seco y quedar sin cambios en el día. Desde el cierre del pasado viernes, el oro no ha variado, en 1855 $ en la sesión matinal europea de hoy, mientras que la plata ha subido 1,60 $ hasta los 27,00 $.
El apretón en la plata parece haber sido desencadenado por pequeños operadores intradía de plataformas como Robinhood, que han centrado su atención en SLV, el gran ETF de plata, con foros como Reddit impulsando esa narrativa. Continúa esta mañana: en el momento de escribir estas líneas, la plata sube 44 centavos y el oro diez dólares.
Que un grupo de particulares que operan a diario, a menudo con apenas unos cientos de dólares, pueda hacerse con el control de la plata tiene implicaciones de gran alcance. La reacción de los precios no se limitó a la plata y se observaron subidas similares a la misma hora (08:30 EST) en el oro, el platino, el paladio e incluso el petróleo estadounidense. Esta mañana, el bitcóin ha subido un 13 %: ¿es una reacción tardía? Será interesante ver si el grupo de Robinhood vuelve a la carga con la plata antes de que se publique este informe a última hora de la tarde, hora de la costa este.
El activismo de los pequeños inversores contra el sistema es un fenómeno relativamente nuevo y que evoluciona con rapidez. Hasta ahora se ha limitado a acciones concretas, como GameStop, Bed Bath & Beyond, Nokia y American Airlines, valores con un alto nivel de posiciones cortas. Sin duda, fue la comprensión de las estrictas restricciones de oferta física de la plata lo que, por primera vez, puso en el punto de mira una materia prima en formato ETF.
Con una posición corta neta de casi 100 000 000 de onzas y con poco o ningún volumen disponible en Londres, los bancos de metales preciosos (categoría Swaps) en Comex tienen que ser hipersensibles a este tipo de perturbación activista. Pero, como muestra el siguiente gráfico, ni siquiera es una posición corta extrema para el contrato de plata.
En cambio, la posición corta significativa de los bancos de metales preciosos está en el oro, como ilustra nuestro siguiente gráfico.
Desde diciembre de 2019, cuando la posición neta de los swaps superó el récord anterior, registrado en julio de 2016, no han conseguido reducir sus posiciones cortas a niveles más cómodos. Imagina ser operador de un banco de metales preciosos, ver cómo explota tu posición corta en plata, menos líquida, y saber que el único oro entregable en volumen está en las cámaras acorazadas de Comex. Que esas cámaras pudieran vaciarse con rapidez debe de ser una perspectiva aterradora.
Para todos los participantes del sistema financiero, la posible inestabilidad de esta nueva versión de Occupy Wall Street es un hecho significativo. Debería provocar medidas de contención por parte de las autoridades. Pero si se muestran reacias a frenar la especulación con criptomonedas, es difícil pensar que tengan la voluntad de afrontar, antes de que sea demasiado tarde, el desorden en el que se han convertido en Comex las operaciones con contratos de oro y plata.
Con una posición corta de 100 millones de onzas en los bancos de metales preciosos y poca liquidez física en Londres, no hace falta mucho para disparar el precio de la plata, como estamos viendo ahora. También podría desestabilizar otros contratos de metales preciosos de Comex.
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