En un mercado tranquilo, el oro y la plata se movieron lateralmente esta semana dentro de un rango de cotización estrecho. En la sesión matinal europea, el oro subió 13 $ en la semana hasta los 1945 $, mientras que la plata cayó 4 centavos hasta los 28,82 $. Alentó este letargo el dólar, cuyo índice ponderado por comercio subió un 2 % este mes. Sin duda, habrá animado a los fondos de cobertura a comprar dólares y a vender oro en corto. En tiempos normales, las mesas de operaciones de los bancos de metales preciosos habrían hundido el precio para activar las órdenes de stop y cubrir así sus posiciones cortas, que siguen siendo extremadamente costosas. Este es nuestro siguiente gráfico.
Entre algunos operadores técnicos se comenta que el oro y la plata probablemente se consoliden aún más. Y si el oro pone a prueba su media móvil de 55 días, el precio probablemente encontrará soporte en los 1900 $. Este es nuestro siguiente gráfico.
Los lectores habituales recordarán la importancia del 23 de marzo, cuando la Fed pasó a la inflación monetaria ilimitada solo unos días después de reducir su tipo de interés de referencia a cero. El oro subió de 1460 $ a un máximo de 2075 $ el 7 de agosto. Al mismo tiempo, los metales básicos empezaron a subir, y también lo hizo una amplia gama de otras materias primas, desde la madera (+250 %) hasta el cerdo magro (+73 %).
Nuestro siguiente gráfico sitúa en contexto la relación entre el oro y las materias primas: podría ser el gráfico más importante de este año.
La línea discontinua divide 2020 en dos. Primero, el sentimiento deflacionista cada vez más intenso antes de la bajada de tipos a cero de la Fed el 16 de marzo y su promesa de inflación ilimitada en el comunicado del FOMC del 23 de marzo. Y segundo, el periodo inflacionista que sigue. Fue entonces cuando el S&P500 revirtió su caída del 33 % y comenzó su espectacular avance hacia nuevos máximos, y el índice ponderado por comercio del dólar alcanzó su máximo y perdió cerca de un 10 %.
El oro captó la indirecta y subió un 40 %, mientras que las materias primas también remontaron, con una ganancia más moderada del 20 %. Al principio, estas se vieron frenadas por el fiasco del contrato de entrega del WTI en abril. Pero tanto el oro como las materias primas se están ajustando claramente a un mundo de inflación monetaria acelerada. Y aquí conviene señalar que una economía global en contracción es, paradójicamente, positiva para las materias primas medidas en moneda fiduciaria, porque sus precios reflejan que esta pierde poder adquisitivo en un momento en que la oferta y la demanda se reducen por igual. Y a largo plazo los precios de las materias primas son mucho más estables medidos en oro que en dinero fiduciario, lo que nos indica que, en teoría, tienen margen para seguir subiendo.
China ya ha empezado a actuar según esta tendencia. Está vendiendo dólares para comprar y almacenar materias primas globales en cantidades enormes, e incluso reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. para hacerlo. Hasta ahora, los comentaristas no han captado el mensaje: no se trata tanto de las materias primas, que siempre están disponibles, sino de que China está extrayendo valor de sus dólares fiduciarios mientras puede. Las materias primas, junto con el oro y la plata, son el único refugio seguro para China en estos tiempos inflacionistas.
Reflexiona un momento sobre todas las implicaciones.
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