El oro y la plata cedieron terreno esta semana por el efecto del vencimiento de opciones en la Comex. El oro cayó 19 $ desde el cierre del viernes pasado y cotiza a 1308 $ en la apertura europea de esta mañana (viernes, 1 de marzo), mientras que la plata perdió 40 centavos hasta los 15,52 $.
El factor más evidente en los precios del oro y la plata esta semana ha sido el vencimiento de la serie de opciones de marzo de la Comex. Los creadores de mercado, que normalmente son vendedores netos de opciones, tienen interés en que los precios estén bajos en el vencimiento para que las opciones de compra queden sin ejercer. Por lo tanto, cabría esperar que los precios suban después del vencimiento.
Es posible que esto ocurra la próxima semana, ahora que esa presión vendedora ha desaparecido. Sin embargo, los volúmenes son por lo general bajos, por lo que no es en absoluto seguro que haya compradores de futuros en número suficiente para impulsar los precios al alza. Seguramente existe la sospecha de que el oro probablemente vuelva a poner a prueba el nivel de los 1300 $, así que es posible que los operadores adopten una actitud de esperar y ver.
Además, los operadores a corto plazo estarán atentos a otros factores, como el comportamiento del dólar. Y aquí vemos que el índice ponderado por comercio ha ido bajando a lo largo de la semana, como muestra nuestro siguiente gráfico.
Tras romper a la baja un débil patrón de techo, el índice ponderado por comercio (TWI) rebotó para poner a prueba la línea de tendencia anterior (la línea discontinua inferior), que no logró superar. Esto sugiere una mayor debilidad, que, si el índice cae por debajo de 95, confirmaría un retroceso más significativo. Es evidente que esto tiene importantes implicaciones para el precio del oro.
La opinión convencional sigue haciendo hincapié en las ventajas del dólar como refugio seguro, ahora en el contexto de una economía global más débil. Los hechos no respaldan este argumento. Los datos TIC del Tesoro de EE. UU. de diciembre, publicados recientemente, muestran la mayor salida neta de dólares en mucho tiempo, de -91 400 millones de dólares. Está claro que los extranjeros no comparten el consenso de inversión.
Ayer se publicaron las cifras preliminares de las carteras de valores estadounidenses en manos de extranjeros a 30 de junio de 2018, que indican un aumento de un billón de dólares hasta los 19,434 billones. Es un récord histórico en un momento de contracción del comercio mundial. Sería una gran sorpresa que los extranjeros no redujeran su exposición al dólar, porque se trata de un desequilibrio cuyo tamaño ya no está justificado por motivos comerciales.
Probablemente pasarán varios meses antes de que se aclare el impacto sobre el comercio mundial y, por tanto, sobre el propio dólar. El gráfico del TWI anterior sugiere que los flujos de capital negativos, que llevarán a una mayor debilidad del dólar, se están convirtiendo en un factor.
Siendo así, es probable que la actual consolidación del oro en torno a los 1300 $ sea algo pasajero antes de que el oro suba para poner a prueba los máximos establecidos en los últimos años, de 1350-60 $.
Los bancos centrales siguen comprando metal físico, y cabe señalar que Rumanía está en proceso de repatriar unas 60 toneladas de oro almacenadas en el Banco de Inglaterra. Esto puede haber obedecido a la negativa del BoE a repatriar el oro de Venezuela, pero también debemos tener en cuenta que los países de Europa central están revisando en general sus políticas sobre el oro a la vista del agresivo aumento de las reservas de Rusia.
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