Mientras las acciones y los bonos se desplomaban esta semana, el oro y la plata repuntaron y recuperaron la mayor parte del terreno perdido en la venta masiva del lunes. Esta mañana en Europa, el oro cotizaba a 1850 $, con un descenso neto de 20 $ tras haber llegado a un mínimo de 1806 $ el martes. A 21,92 $, la plata subía ligeramente en la semana y superaba al oro.
La relación oro/plata ha vuelto a subir hasta 84 y, suponiendo que los metales preciosos suban de precio tras el final de este mes (que además marca el ecuador del año), la plata es probablemente el metal que conviene comprar. La relación es nuestro siguiente gráfico.
El motivo del desplome de los mercados financieros es la creciente constatación de que los tipos de interés aún tienen margen para subir mientras las economías se enfrentan a una recesión. La Fed aumentó su objetivo para el tipo de los fondos federales en un ¾ %, algo que se filtró a los mercados antes del anuncio del miércoles. El Banco de Inglaterra subió su tipo un ¼ % y el Banco Nacional Suizo, de forma inesperada, un ½ %. Del BCE y del Banco de Japón no llegó ninguna subida inmediata.
El BCE simplemente titubea, como un conejo deslumbrado por los faros de un coche. Muestra una reticencia sistémica a ver tipos de interés positivos, en parte porque las pérdidas de los bonos en poder del Eurosistema van en aumento y colocan al BCE y a los bancos centrales nacionales en situación de patrimonio neto negativo. Como los grandes bancos de la eurozona tienen un apalancamiento increíblemente alto, también existe una posible crisis sistémica.
El Banco de Japón redobla su apuesta por la supresión de los rendimientos de la deuda pública y prefiere ver cómo se desploma el yen antes que cambiar su política monetaria. Al igual que el BCE, el Banco de Japón tiene dificultades con su enorme cartera de bonos.
Y para sumar más incertidumbre, esa expresión moderna de la cobertura frente a la inflación, el bitcoin, también se desplomó. Nuestro siguiente gráfico muestra la relación bitcoin/oro, que empieza a romper a favor del oro.
Si el precio del bitcoin cae por debajo de los 20 000 $, es probable que los titulares a largo plazo se deshagan de él, decepcionados por su correlación con unas acciones en caída cuando creían que era el dinero del futuro.
Mientras tanto, en el contrato de oro de Comex, los bancos de metales preciosos han logrado recuperar un poco más de sus posiciones cortas. Este es nuestro último gráfico.
La categoría de swaps está compuesta sobre todo por las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos, y la posición corta bruta en swaps el 6 de junio (el último informe de compromisos de los operadores) era de 44 100 millones de dólares repartidos entre 26 operadores. Lo último que necesitan estos operadores es una escalada del riesgo sistémico, algo que estará en la mente de quienes reflexionen sobre las implicaciones de un feroz mercado bajista en los activos financieros.
En cambio, esperan imponer el falso argumento de que la subida de los tipos de interés es mala para el precio del oro y de que, si la inflación termina remitiendo ante una recesión cada vez más segura, eso también sería malo.
Como los precios de los metales preciosos, las materias primas hicieron una pausa esta semana. Pero con una crisis alimentaria y energética cada vez más cercana, todo apunta a que los precios al alza se reanudarán. Deberían arrastrar consigo al oro y la plata.
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