Esta es la semana del Año Nuevo chino, el Año del Cerdo. Las retiradas físicas de las cámaras de la Bolsa de Oro de Shanghái suelen aumentar en los tres meses previos, y aunque todavía no se han publicado los datos de enero, parece que también ocurre así esta vez. En el año natural 2018, las retiradas totales fueron de 2054,6 toneladas, frente a 2062,2 toneladas en 2017. La demanda del público chino de oro físico parece notablemente estable, en torno a dos tercios de la producción minera mundial.
El año pasado fue bueno para el oro físico, aunque, a juzgar por su evolución en dólares, apenas se notaría. Según el World Gold Council, los bancos centrales añadieron 651,5 toneladas a sus reservas y los ETF físicos de todo el mundo ganaron 68,9 toneladas. La inversión minorista mundial en lingotes y monedas sumó otras 781,6 y 236,4 toneladas, respectivamente.
Aunque el sentimiento en Norteamérica fue en general negativo en 2018, el resto del mundo se mostró más alcista, y el oro cotizado en muchas divisas alcanzó nuevos máximos. Tampoco se ha advertido la reciente fortaleza de los precios de los metales básicos: el cobre sube un 8 % este año, el níquel un 22 % desde los mínimos de enero y el mineral de hierro un 33 % desde finales de noviembre. Los precios de la energía son igualmente firmes, con el WTI un 23 % al alza desde Navidad.
Esto significa que, en relación con las materias primas, el oro y la plata han caído. Desde el punto de vista monetario, el oro debería estar firmemente respaldado y con potencial para sorprender al alza, porque tiende a ser más estable medido frente a las materias primas que frente a las divisas fiduciarias. Es alcista para la plata, porque es un subproducto de la minería de metales básicos y debería reflejar dinámicas de precios similares.
Lo interesante de la fortaleza de los precios de la energía y las materias primas es que se produce cuando la economía mundial se está enfriando rápidamente. Algo falla. La única explicación es un debilitamiento del poder adquisitivo de las divisas fiduciarias, que todavía no se refleja en el oro.
Esto nos devuelve a nuestro comentario anterior sobre la fortaleza del oro medido en otras divisas, que se muestra en nuestro siguiente gráfico.
El oro ha protegido a los usuarios de euros y libras de la depreciación de sus divisas y, con el deterioro general de las condiciones económicas, debería seguir haciéndolo. Pero el gráfico que todo el mundo vigila es el del dólar, que también tiene buen aspecto desde el punto de vista técnico, y es nuestro último gráfico.
Como se apuntaba en el informe de mercado de la semana pasada, se esperaba una consolidación, en parte porque el oro estaba sobrecomprado y en parte por los posibles niveles de oferta establecidos hace un año entre 1310 y 1360 $. En ese contexto, se esperaba un retroceso para probar los 1300 $. Por lo demás, el gráfico del oro sigue mostrando un tono alcista, aunque es probable que haya algo más de consolidación.
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