El oro y la plata cayeron esta semana y quedaron muy sobrevendidos. El oro perdió 15 $ en la semana y cotiza a 1271 $ a primera hora de la sesión europea de hoy (viernes), y la plata, 46 centavos, hasta los 14,64 $ en el mismo periodo.
El contrato activo de mayo de la plata dejó de cotizar y, con algunos especuladores abandonando sus posiciones, el interés abierto cayó en un momento dado por debajo de los 200 000 contratos. Esto nos indica que los largos han perdido la esperanza. Lo vemos en la posición del informe Commitment of Traders de los fondos de cobertura (dinero gestionado), que es nuestro siguiente gráfico.
La última posición neta registrada es de hace diez días, cuando la categoría de dinero gestionado estaba en corto neto en 17 539 contratos. La plata estaba entonces a 14,83 $, así que es muy probable que anoche rondara los -25 000. Eso es un nivel de sobreventa muy, muy alto. Tendremos una actualización del martes pasado después del cierre de hoy.
Vemos algo parecido en el oro, que es lo siguiente.
En este contrato de futuros, los fondos de cobertura estaban en corto neto en 33 829 contratos el 23 de abril, cuando el precio estaba más o menos al mismo nivel que hoy. Conviene repetir que es extremadamente inusual que los grandes especuladores estén en corto neto, algo equivalente quizá a que los precios estén en una fuerte backwardation.
Sería engañoso llevar esa analogía más lejos, pero la idea queda clara. Hay que tener presente que los futuros son el motor del precio del oro a corto plazo y que están controlados por los bancos de metales preciosos. Esto introduce una estacionalidad en los precios del oro y la plata, que incluye los cierres de trimestre, semestre y año, así como los vencimientos de los contratos activos. Los periodos festivos también son peligrosos para los alcistas, porque la atención se desvía. Es probable que no sea casualidad que la Semana Santa, seguida del 1 de mayo la semana siguiente, haya coincidido con una caída generalizada.
El plan habitual consiste en activar los stops que los alcistas colocan para limitar pérdidas. Y como los operadores algorítmicos venden ante cambios en el impulso a muy corto plazo, casi siempre funciona. Aunque solo podemos conjeturar sobre sus posiciones en otros mercados, en particular los forwards de Londres, es una buena forma de que los bancos de metales preciosos se posicionen para el próximo repunte alcista.
Mientras tanto, con Londres cerrado el lunes, los metales preciosos pueden tener algo más de recorrido a la baja, con el oro quizá poniendo a prueba los 1250 $ y la plata los 14,50 $. El tiempo lo dirá, pero nuestro gráfico técnico del oro, a continuación, lo pone en perspectiva.
La media móvil de 200 días está en 1252 $, y es probable que los operadores comprueben si sirve de soporte para el precio del oro.
Los fondos de cobertura habrán visto que el índice del dólar ponderado por comercio ha roto al alza, lo que indica un periodo de fortaleza relativa del dólar. Quienes tengan mala memoria de cuando el pasado noviembre se pusieron cortos en oro para comprar dólares podrían intentarlo de nuevo, con el mismo resultado (es decir, sufrieron un fuerte apretón).
Esta semana, la Fed no señaló ningún cambio en el tipo de los fondos federales (salvo un leve recorte del tipo que se paga por las reservas excedentes), mientras que algunos observadores pensaban que podría anunciarse una relajación.
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