Los metales básicos han repuntado esta semana y, sumado a las subidas anteriores, el cobre acumula un alza del 5 % en los últimos treinta días. El plomo sube un 10 %, el zinc un 5 % en el último mes y el níquel un 40 % en los últimos seis meses. Estos resultados parecen estar sosteniendo los precios de la plata en relación con el oro.
Desde el cierre del viernes pasado, el oro sube 4 $ en la semana y se sitúa en 1298 $ en la negociación europea de esta mañana. La plata sube 24 centavos en el mismo periodo, hasta 16,67 $, aunque ayer llegó a cotizar hasta 16,90 $ antes de que los algoritmos la frenaran.
La mejora de la plata se refleja en nuestro gráfico principal de arriba: ha subido un 6,6 % desde el mínimo de diciembre de 2017, frente a una subida de solo el 4,5 % del oro. En términos relativos, sigue siendo un rendimiento inferior para la plata, que, como regla general, cabría esperar que hubiera subido casi el doble que el oro. Eso no ha ocurrido, pero en el siguiente gráfico, el de la relación oro/plata, se aprecian mejores perspectivas para la plata.
El máximo de la relación coincidió con el final de los mercados bajistas del oro y la plata en diciembre de 2015, como cabría esperar dado que la plata es casi el doble de volátil que el oro. Después cayó cuando la plata subió de 13,75 $ a 21 $ a mediados de 2016, mientras el oro se recuperaba de 1050 $ a 1375 $. Desde entonces la plata ha tenido un peor comportamiento, lo que ha llevado la relación de nuevo por encima de 80, pero sin lograr superar el máximo anterior de 83, y ha girado a la baja por debajo del canal del anterior mercado bajista, representado por las dos líneas paralelas.Los futuros de Comex son un Jano en lo que respecta a la plata. Los actores del sistema en los bancos de metales preciosos la tratan como el oro de los pobres, mientras que constantemente surgen nuevos usos comerciales para ella. Incluso sin un papel monetario, que, seamos sinceros, terminó oficialmente a finales del siglo XIX, el precio parece estar suprimido.
Cada vez está más claro que el ciclo de las materias primas es ahora firmemente alcista, con la energía y las materias primas para la producción al alza. La otra cara de la moneda es la pérdida de poder adquisitivo de las divisas fiduciarias, y lo estamos viendo de forma drástica en las más débiles, como la lira turca y la rupia indonesia. Pero entre las principales, el índice del dólar ponderado por comercio parece estar tocando techo tras un rally impresionante, impulsado por la caída del euro. Sin embargo, ahora que el susto político italiano empieza a considerarse inofensivo, quizá el euro esté a punto de tener un mejor tramo, lo que debilitaría al dólar. Una cosa es segura: los tipos de interés y los rendimientos de los bonos de la eurozona están muy mal valorados, dado el estado de mejora de la economía de la eurozona. El BCE tendrá que empezar a corregirlo, comenzando por retirar todas las compras de bonos.
El BCE realmente no tiene elección. Si no actúa, los mercados tomarán el control, posiblemente de forma drástica. Un euro más fuerte debilitará al dólar, su principal contrapartida, y dará más respaldo tanto a los metales preciosos como a los básicos.
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