La venta masiva de oro y plata se aceleró esta semana. El oro cotizaba esta mañana en Europa a 1822 $, 61 $ por debajo del cierre del viernes pasado, y la plata, a 20,80 $, había caído 1,50 $. Los volúmenes en Comex de ambos contratos fueron elevados durante la venta.
Los volúmenes elevados y la fuerte caída de los precios indican que se trata de un clímax vendedor. Los fondos de cobertura con posiciones largas en futuros del oro están cortos en dólares y expuestos a una crisis monetaria en desarrollo que afecta al euro, al yen y a la libra esterlina, lo que está impulsando el dólar al alza en los mercados de divisas. Pero las posiciones de los fondos de cobertura ya no son significativas.
Los vendedores en corto, en su mayoría operadores de bancos de metales preciosos, ven lo equivocados que estaban los especuladores y están empujando a la baja los precios de los futuros. Nuestro siguiente gráfico muestra lo poco terreno que han recuperado los Swaps.
Desde una posición corta bruta récord de 67 900 millones de dólares el 8 de marzo, repartida entre 25 Swaps, las posiciones cortas brutas se situaban el 3 de mayo en 53 000 millones. Pero, como muestra el gráfico, estamos muy lejos de los tiempos en que unas posiciones cortas brutas de 30 000 millones se consideraban extremas.
Un volumen de operaciones alto y creciente nos indica que el clímax vendedor está cerca. No es raro ver a inversores macro, con su formación keynesiana, considerar refugio en tiempos difíciles una moneda fiduciaria y no el oro. En las semanas posteriores a la quiebra de Lehman, el dólar subió, lo que se reflejó en un precio del oro que cayó de 930 $ a 680 $, hasta que el sentido común internacional sustituyó en la fijación de precios a los operadores de papel presas del pánico y, después, llevó el precio del oro a máximos históricos de 1921 $ durante los tres años siguientes.
Hoy actúan las mismas dinámicas. Pero la categoría Managed Money, compuesta por fondos de cobertura que operan en pares, probablemente tiene una posición neta larga de menos de 50 000 contratos de Comex, menos de la mitad de su posición neutral. Curiosamente, es la categoría Other Reported la que resiste en el lado largo.
Dominados por dinero que no se guía por operaciones en pares, es más probable que los Other Reported acaben solicitando la entrega. Desde final de año, las entregas físicas suman 6,8 millones de onzas (212 toneladas).
La plata ha sufrido mucho en esta venta masiva, lo que ha llevado la relación oro/plata de nuevo hasta 87 esta mañana. Es lo siguiente.
Entonces, ¿qué lo está impulsando todo?
Los inversores en activos financieros están despertando a las consecuencias de la subida de los precios al consumo. Ven que los tipos de interés suben en un momento en que las economías se estancan. Es una combinación letal para las acciones: el S&P ha caído un 18 % desde su máximo del 3 de enero y el NASDAQ, un 27 %. En correlación con el NASDAQ, las criptomonedas también están cayendo. En relación con el oro, el bitcoin se encuentra en un punto interesante.
El soporte de junio de 2021 ha fallado y ahora se está poniendo a prueba el antiguo máximo de finales de 2017. La evidencia apunta cada vez más a un enorme techo del BTC en relación con el oro.
Volviendo al propio oro, el aumento de los volúmenes en estos momentos nos indica que el dinero de siempre, controlado por actores sabios y experimentados, está aprovechando la oportunidad que le brindan los fondos de cobertura en pánico. Recuerda la máxima de Rothschild: «Compro cuando hay sangre en las calles».
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