Esta semana, tanto el Banco de Japón como la Fed han anunciado sus políticas de tipos de interés.
El BoJ ha ideado un respaldo a los bonos del Estado japonés a 10 años con rendimiento cero, y la Fed ha ideado, bueno, nada. Salvo que el FOMC estima que el crecimiento real del PIB a largo plazo será probablemente de en torno al dos por ciento, en lugar de las tasas del tres o cuatro por ciento que se esperaban antes.
Esa parte del comunicado del FOMC no tuvo mucha publicidad, pero supone que la Fed tira la toalla en política monetaria. Japón tampoco tiene más ajustes de política significativos. Lo que vemos, por tanto, es el reconocimiento de que los tipos de interés tendrán que mantenerse en cero y en negativo, respectivamente, durante un periodo prolongado, porque ninguno de los dos bancos centrales sabe realmente qué más puede hacer.
El oro y la plata habían empezado a subir antes de los anuncios sobre los tipos de interés y, tras el de la Fed del miércoles por la noche, el oro saltó un 2 % y la plata un 4 %. La plata en particular ha tenido una buena semana: su precio en dólares ha pasado de un mínimo de 18,78 $ a un máximo ayer (jueves) de 20,07 $, una subida de casi el 7 %. Esta mañana se había moderado hasta los 19,80 $ en las primeras operaciones en Europa. El oro subió desde un mínimo del lunes de 1309,5 $ hasta un máximo de 1343,7 $ ayer, un aumento del 2,6 %. Esta mañana abrió en 1335 $, tras algunas tomas de beneficios. Teniendo en cuenta las confirmaciones de que se mantienen unas políticas de tipos de interés débiles, hay buenas probabilidades de que podamos decir que el soporte del oro por encima de los 1300 $ ha resistido y que ahora está listo para poner a prueba el máximo de este año, en 1370 $. Si el oro logra superar el nivel de 1345-50 $, este panorama quedará confirmado. La situación técnica se muestra en nuestro siguiente gráfico.
Antes de la reunión del FOMC, los comentarios de los analistas fueron dispares, y varios de ellos recomendaron tomar beneficios en el oro. Esto reflejaba la posibilidad razonable de que el soporte de los 1300 $ no aguantara y de que se produjera un movimiento hacia los 1250 $, donde se sitúa actualmente la media móvil de 200 días.
Merece la pena fijarse en el comportamiento del oro este año en otras divisas, que es nuestro siguiente gráfico.
Las diferencias reflejan tanto los movimientos de las divisas como el propio oro, y hay dos cosas que merecen comentario. Primero, el euro se ha debilitado a largo plazo y, si cae por debajo de 1,10 $, podría anunciar un movimiento hacia la paridad (ahora está en 1,1216). Lo que podría provocarlo es un deterioro de la economía italiana o nuevas preocupaciones bancarias. Segundo, el yen japonés se encuentra en el nivel de 100 yenes por dólar (actualmente 100,720), y si lo pierde podría indicar un nuevo periodo de fortaleza del yen. Aunque solo conoceremos estos resultados a posteriori, conviene tener en cuenta cierto grado de volatilidad de las divisas al considerar los futuros precios de los metales preciosos. Por último, el mejor comportamiento de la plata merece una mención especial. Esta semana ha sido notable cómo los movimientos intradía de la plata han tendido a anticiparse al precio del oro. La explicación más probable es que hay cierto "front-running" por parte de información privilegiada, atenta a los mayores flujos que se producen en el oro. Al mismo tiempo, su mejor comportamiento durante la semana sugiere una escasez en los mercados físico y de papel, que las casas de metales preciosos son reacias a cubrir creando aún más contratos.
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