Los precios del oro y la plata se mantuvieron contenidos esta semana, mientras los mercados asimilaban la subida del tipo de interés oficial del Banco de Inglaterra hasta el 0,5 % y el mantenimiento por parte del BCE de su tipo de depósito en el -0,5 %. Desde el cierre del viernes pasado, el oro subió 23 $ hasta los 1813 $ en la apertura europea de esta mañana, y la plata avanzó 15 centavos hasta los 22,60 $ en el mismo período.
Esta semana, el Banco de Inglaterra subió su tipo oficial hasta el 0,5 %, y algunos miembros del Comité de Política Monetaria optaron por el 0,75 %. El BCE anunció que no modificaba su tipo de depósito, pero advirtió de que la inflación de precios en la eurozona tardará más de lo previsto en volver a estar bajo control.
Los mercados financieros se sorprendieron con estas novedades, y ayer (jueves) las acciones, los bonos y el oro registraron inicialmente caídas. Sin embargo, el oro se estabilizó rápidamente tras un descenso de casi 20 $, se recuperó hasta cerrar con solo 2 $ de pérdida y subió aún más esta mañana.
Está claro que tanto los bancos centrales como los mercados empiezan a darse cuenta de la necesidad de adaptarse a las consecuencias de una inflación persistente y creciente y a su probable impacto en los tipos de interés. Aunque es extremadamente bajista para los bonos, las acciones y los precios de la vivienda, el sector inversor, guiado por creencias keynesianas, entiende mal la relación entre el oro y los tipos de interés.
La subida de los tipos de interés no representa el coste del dinero, como se piensa habitualmente, y por tanto las perspectivas de nuevas subidas no tienen nada que ver con el control de la inflación. Aunque los participantes en el mercado quizá no lo perciban, los tipos de interés reflejan la visión del mercado sobre la degradación de la moneda: son la compensación que reciben los tenedores de una moneda fiduciaria por lo que esperan que esta pierda de poder adquisitivo.
La evidencia empírica confirma este razonamiento. En noviembre de 1976 el oro cotizaba a 130 $ y el tipo de los fondos federales era del 4,95 %. En enero de 1980 el oro había subido un 535 % hasta los 825 $ y el tipo casi se había triplicado, hasta el 13,82 %. Avancemos hasta junio de 2004, cuando el tipo estaba en el 1 % y el oro en 385 $. En agosto de 2006 el tipo subió al 5,25 % y el oro a 650 $. Es evidente que el precio del oro se correlacionó con la subida de los tipos de interés, lo que confirma que estos no pueden ser el «precio» del dinero.
La situación actual es que la subida de los precios responde a una expansión reciente sin precedentes de las monedas y el crédito a escala global, es decir, a una degradación monetaria. Los mercados apenas empiezan a despertar ante los posibles efectos sobre los precios de consumo y, en los próximos meses, casi con certeza concluirán que los tipos de interés tienen todavía mucho margen de subida. Siendo así, el oro también tiene margen de subida medido en monedas degradadas, como ha ocurrido en el pasado.
El gráfico siguiente muestra la posición técnica del oro: una consolidación en triángulo contractivo, lista para romper al alza y reproducir el movimiento de agosto de 2018 a agosto de 2020, cuando subió un 79 % desde los 1160 $ hasta los 2075 $. Solo por criterios de análisis técnico, esto indica un precio objetivo de 1800 $ x 1,79 = 3220 $.
Esto no es una previsión, sino únicamente una indicación del análisis técnico de lo que podría avecinarse a medida que las consecuencias de la degradación monetaria pasada y actual afecten a los precios en general.
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