El oro y la plata cayeron esta semana en el mercado de futuros, tras la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas del domingo pasado. Se nos hace creer que los fondos de cobertura eran alcistas con los metales preciosos porque Marine Le Pen tenía buenas posibilidades de ser presidenta en la segunda vuelta.
Eso nunca iba a ocurrir, porque el sistema de dos vueltas casi siempre logra descartar a las figuras ajenas al sistema. Por tanto, cuando todos los candidatos derrotados pidieron a sus votantes que apoyaran al otro aspirante de la segunda vuelta, Emmanuel Macron, un banquero de verbo fácil y antiguo empleado de Rothschild, nadie que apostara dinero por el oro debería haberse sorprendido.
Quizá todos los gestores de fondos de cobertura sean unos necios, o quizá los bancos de metales preciosos aprovecharon la ocasión para hundir el mercado y cerrar sus posiciones cortas. Basándonos únicamente en el historial del Comex, esto último parece lo más probable.
Pero quizá los gestores de fondos de cobertura sean unos necios, después de todo. Parecen caer en la misma trampa una y otra vez. El resultado es que esta semana estuvieron en el lado equivocado de las caídas de 22 $ en el oro, hasta 1266 $ en las primeras operaciones europeas de esta mañana, y de 60 centavos en la plata, hasta 17,35 $. La plata ha rendido ya menos que el oro, como muestra nuestro gráfico principal, cuando en un mercado alcista debería rendir casi el doble que el oro. Entonces, ¿se está convirtiendo esto en un mercado bajista para los metales preciosos?
Para encontrar la respuesta, tenemos que fijarnos en el dólar, porque en el Comex el oro es una operación sobre el dólar, más que una operación sobre el oro. Es decir, los operadores que esperan un dólar fuerte venderán oro en corto. Y quizá la plata esté expuesta al mismo razonamiento de fondo, además de la percepción de que, con la desaceleración de la economía estadounidense, habría que revisar a la baja las previsiones de demanda industrial.
Estos son solo argumentos del Comex, basados en la caída del tipo yen-dólar. Esto sugiere una fuga de capitales de Japón ante el creciente riesgo de guerra contra Corea del Norte. Y, en efecto, la reacción instintiva del dinero especulativo tiene que ser vender yenes y comprar dólares. Pero eso es solo una historia de dinero especulativo. La historia real está siempre en el mercado físico.
La semana pasada surgió una noticia interesante: Li Ka-shing, el hombre más rico de China, está aumentando sus existencias de oro físico y busca de forma agresiva reservas de oro en el subsuelo. Al parecer, en el mundo de los milmillonarios, Li no es el único. Es probable que Li esté muy bien informado, no solo sobre las tendencias de la demanda asiática, sino también sobre la geopolítica de China y sobre cómo es probable que afecte al oro. Además, hay señales de una recuperación de la demanda china, medida por las retiradas en Shanghái, y observamos que Rusia sigue aumentando sus reservas de oro, con otros 800 000 onzas compradas en marzo.
Ahí lo tenemos. El dinero especulativo dice que un aumento del riesgo de guerra implica que hay que comprar dólares, y el dinero real dice que hay que comprar oro. Solo se puede concluir que los compradores de metal físico ven esto como una oportunidad para hacerse con todo el metal precioso que puedan, y que es eso, al fin y al cabo, lo que mueve el precio del oro, no una moneda de papel que pueda considerarse menos arriesgada que otras monedas de papel.
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