El oro y la plata registraron fuertes subidas de precio esta semana, con el oro avanzando 85 $ respecto al cierre del viernes pasado, hasta los 2060 $ en la sesión de la mañana en la zona horaria europea. Pero la protagonista de la semana ha sido la plata, que subió 4,00 $ hasta los 28,38 $ en el mismo periodo.
El problema de la plata es la falta general de liquidez y, con el público de todo el mundo acudiendo en masa a los ETF físicos, el resultado es previsible. De la plata física depositada en las cámaras acorazadas de la LBMA, la mitad pertenece únicamente al fondo SLV.
En Comex, los bancos de metales preciosos intentan mantener de forma colectiva una posición equilibrada en plata, como ilustra la tabla siguiente.
Sus posiciones netas en corto, con 5.337 contratos, son menores, y la mayor parte de las posiciones cortas netas corresponde a mineras que cubren su producción. Pero, a diferencia del oro, más de la mitad de la plata extraída es un subproducto de la minería del oro y de metales básicos, y la actual escalada del precio podría fomentar un aumento de la oferta de cobertura.
Para que el precio de la plata mantenga su avance, el dinero de los inversores tendrá que seguir entrando a raudales en los ETF a un ritmo cada vez mayor. Sabemos que la mitad de las existencias de plata en Londres pertenecen al SLV, pero no hay otros ETF que se acerquen a su tamaño. Surge la pregunta de quién es el propietario de los 600 millones de onzas restantes en las cámaras de la LBMA. Es probable que se trate de existencias mantenidas principalmente con fines industriales, no disponibles para la negociación.
La situación del oro es muy distinta. Aquí, los bancos de metales preciosos (categoría Swap) están cerca de su máximo histórico en corto en términos monetarios, y la fuente habitual de liquidez, la categoría de dinero gestionado, está lejos de estar en sobrecompra. Esta es nuestra siguiente tabla.
Los cortos brutos a los precios actuales ascienden a 54.000 millones de dólares, y los cortos netos a 38.700 millones. Parte de estas pérdidas se habrá contabilizado, ya que el interés abierto ha caído en 43.804 contratos desde el 28 de julio. De esa caída, 39.419 contratos se destinaron a entrega, el equivalente a 122,61 toneladas.
Las existencias de oro en las cámaras registradas en el CME parecen sólidas, con un total registrado para entrega de 15.506.777 onzas (el equivalente a 155.068 contratos). Han resultado de especial interés las entradas procedentes de Suiza, que suman más de 110 toneladas solo en marzo y abril. ¿Fue esta liquidez aportada por el Banco de Pagos Internacionales?
Aunque parece haber cierta liquidez en las cámaras del CME, Londres parece no tener ninguna. La siguiente tabla muestra una posición aproximada a día de hoy.
Del total de oro depositado en Londres, parece que todo está comprometido entre cuentas de oro asignado de bancos centrales, la custodia de ETF y oro de propiedad privada depositado en cámaras. Será interesante ver si las exportaciones suizas de oro (es decir, oro del Banco de Pagos Internacionales) vuelven a orientarse hacia el Reino Unido.
El dólar sigue debilitándose, como ilustra nuestro siguiente gráfico.
Tras romper a la baja una formación bajista de techo ensanchado, el índice ponderado por comercio del dólar ha perdido la mayor parte de su mercado alcista de la era Trump. Los mercados de divisas han despertado ante el rápido deterioro de las finanzas públicas y la creciente posibilidad de que Joe Biden sea el próximo presidente de EE. UU. Eso no puede hacer ningún daño al precio del oro.
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