El oro y la plata perdieron la mayor parte del fuerte repunte del viernes pasado durante el lunes y el martes, antes de recuperar después parte de las pérdidas. En la sesión matutina europea de hoy, el oro cotizaba a 1909 $, 20 $ menos que al cierre del viernes pasado, y la plata a 24,40 $, 70 céntimos menos en el mismo período.
Mientras tanto, el covid-19 vuelve a repuntar, con confinamientos locales por toda Europa. Según el panel de la OMS, los casos en EE. UU. se han duplicado desde el mínimo del 8 de septiembre, con 7,8 millones de casos confirmados y casi 215.000 muertes. El segundo paquete de estímulo para afrontarlo está ahora bloqueado por las disputas entre los dos partidos políticos de cara a las elecciones presidenciales del 3 de noviembre. Mientras los políticos siguen en punto muerto, la necesidad de ese segundo paquete aumenta día a día.
El resultado es evidente: cuanto mayor sea el retraso, mayor tendrá que ser el paquete. Pero hasta entonces, los mercados de divisas y de metales preciosos podrían verse influidos por los temores a corto plazo de una deflación del crédito, a medida que la preocupación por los efectos económicos de la segunda ola domina cada vez más los titulares. Es una situación similar a la previa al 23 de marzo, cuando la Fed apostó con todo por el primer paquete.
Hoy hay diferencias, sobre todo un mercado alcista de renta variable que resulta tranquilizador, pese a que el mundo se hunde aún más en una recesión económica. A escala internacional, los muy ricos ven en todo esto el camino hacia una depreciación imparable de las divisas, y presumiblemente por eso compran en las caídas e incluso toman entrega física.
Esto supone un enorme quebradero de cabeza para los bancos de metales preciosos, que están muy cortos en futuros de Comex en términos de valor y disponen de muy poco flotante libre de oro físico en Londres. La tabla siguiente, que se actualizará esta noche después del cierre, ilustra su dilema.
Fíjate en cómo la categoría Other Reported domina la posición de los especuladores. El problema para los bancos de metales preciosos es que la categoría Managed Money (los fondos de cobertura) ya no es la fuerza dominante entre los especuladores, de los que en el pasado los bancos obtuvieron habitualmente enormes beneficios con una operación repetida de inflar y descargar. Junto con los pequeños operadores de la categoría Non-reported, dos tercios completos de los especuladores son ahora impredecibles, más allá de su deseo de tomar entrega en lugar de vender por pánico antes del vencimiento.
Nuestro último gráfico muestra el valor monetario de las posiciones cortas de los bancos de metales preciosos. En conjunto, no pueden permitir que los precios suban mucho más y deben de haber estado rezando por una oportunidad de cerrar sus posiciones cortas sin demasiado daño.
A pesar de haber logrado reducir el interés abierto desde cerca de 800.000 contratos en enero pasado hasta el nivel actual de 550.000, los bancos de metales preciosos siguen cerca de un récord de posiciones cortas en términos monetarios. Su estrategia ha sido ir desgastando las posiciones largas que les quedan a los fondos de cobertura, que desde el máximo del precio del oro solo se han reducido en 17.000 contratos.
En resumen, mientras Washington está paralizado y la negociación está en suspenso, las posiciones cortas de los bancos de metales preciosos representan un polvorín que podría estallar en cualquier momento.
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