Siendo el metal con las cualidades antibióticas más fuertes, resulta irónico que la pandemia de coronavirus haya afectado tan duramente al precio de la plata. Como muestra nuestro gráfico principal, el precio de la plata se ha desplomado un tercio entero este año.
Los precios se recuperan esta mañana en las primeras operaciones europeas: la plata sube un 6,3 % desde el cierre de anoche y el oro un 2,4 %. Desde el cierre del viernes pasado, la plata baja un neto de 1,90 $ hasta 12,83 $, y el oro baja un neto de 25 $ hasta 1505 $. La relación oro/plata subió a un récord de 126 el miércoles, pero desde entonces ha retrocedido a 117.
En el Comex, el interés abierto de ambos metales ha caído bruscamente junto con los precios. Los dos gráficos siguientes lo ilustran para el oro y la plata, respectivamente.
El desplome del interés abierto revela el propósito de las fuertes caídas recientes, que no es otro que el de que los bancos de metales preciosos equilibren sus balances. Desde mediados de enero, el interés abierto del oro ha caído 245.860 contratos, el equivalente a 764,7 toneladas, lo que significa que se han eliminado posiciones cortas por valor de 39.000 millones de dólares, en su mayoría de los balances de los bancos de metales preciosos. En el ilíquido contrato de la plata las cifras son, respectivamente, 84.400 contratos, 13.126 toneladas y 6.000 millones de dólares. Es evidente que, si los precios del oro y de la plata en dólares hubieran seguido subiendo, uno o más bancos de metales preciosos podrían haber quebrado, provocando una crisis de gran calado en el corazón del sistema monetario.
Mientras los mercados de papel se han ido reordenando, las entregas físicas se han paralizado, con primas escandalosas y plazos de entrega retrasados para los compradores minoristas. El mercado físico está lleno de rumores de que las refinerías suizas del Tesino (junto a la frontera italiana) han cerrado o no pueden enviar producto, y de que se está produciendo el esperado desacoplamiento de los precios.
Este último punto se basa más en la esperanza que en la realidad. La normalidad volverá, que es de lo que trata esta sacudida. Una vez que los bancos de metales preciosos hayan cuadrado sus libros, dejarán que el precio del papel suba, porque es probable que reconozcan que el juego se ha acabado y que no tienen alternativa.
Las perspectivas del mercado son fundamentalmente distintas. Mientras las acciones se han desplomado al ritmo más rápido desde 1929 ante la constatación de que la producción de bienes y servicios se hunde, los bancos centrales, con la Fed a la cabeza, están inundando el mundo de moneda fiduciaria. Desde el punto de vista de un banco de metales preciosos, supone un cambio fundamental en la relación entre los metales preciosos y los dólares, y el fin del negocio de desplumar periódicamente a los especuladores alcistas. O bien los bancos de metales preciosos abandonan el juego, cerrando sus pasivos lo antes posible, o bien se sitúan en el lado alcista a largo plazo y disfrutan del viaje.
Siendo así, es probable que muchos bancos de metales preciosos se retiren del mercado si pueden y que la liquidez de los mercados de papel se resienta, lo que significa que los acontecimientos probablemente tendrán un efecto desproporcionado sobre los precios de los metales preciosos en los próximos meses.
Nuestro último gráfico hace balance del mercado alcista del oro en las principales divisas desde el mínimo de 1050 $ de diciembre de 2015.
Tras las caídas recientes, el oro ha subido un 24,6 % en yenes, un 40 % en dólares, un 41 % en euros y un 82 % en libras esterlinas.
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