En un mercado tranquilo esta semana, el oro subió 12 $ desde el cierre del viernes pasado hasta los 1911 $ en la sesión de la mañana en la zona horaria europea, y la plata subió 70 centavos hasta los 24,82 $ en el mismo periodo. Un repunte a mitad de semana llevó ambos metales al alza, hasta los 1931 $ y los 25,30 $ respectivamente durante la sesión del miércoles.
Los bancos de metales preciosos siguen con una posición corta desesperada en el contrato de oro de Comex, como muestra el siguiente gráfico.
Todos los intentos recientes de reducir sus posiciones cortas han fracasado. La versión oficial es que las posiciones cortas en Comex cubren posiciones largas en Londres y, aunque la LBMA afirma que hay abundante metal físico almacenado en Londres, no cuentan que casi todo ya pertenece a bancos centrales, ETF y otros, y que la liquidez física es prácticamente inexistente.
Como muestra el gráfico siguiente, la categoría Managed Money (fondos de cobertura) ha ido reduciendo sus posiciones largas netas por debajo de su posición media a largo plazo, que aparece como una línea discontinua. Para que los bancos de metales preciosos de la categoría Swaps cierren sus posiciones cortas, probablemente haga falta que los fondos de cobertura tengan más de 150 000 contratos largos netos. Pero hay un nuevo peligro: si los fondos de cobertura deciden vender dólares y comprar oro, los bancos de metales preciosos sufrirán una presión adicional.
Mientras tanto, la plata está notablemente tranquila. Pero, como muestra la captura siguiente, los bancos de metales preciosos vuelven poco a poco a posicionarse en corto. Y, como principales proveedores de liquidez en Comex, llama la atención que sus posiciones largas, cortas y sus diferenciales se hayan reducido desde agosto. La liquidez se está esfumando.
Todo el mundo espera que el oro y la plata sigan una misma tendencia, aunque con la plata siendo más volátil. Pero si se mira un poco más a fondo, llama la atención que la proporción oro/plata haya bajado desde el 24 de septiembre, de 84 a 77 actualmente, mientras el oro registraba un repunte insignificante. Esto se refleja en nuestro gráfico principal, que muestra claramente que la plata ha superado con creces al oro desde entonces.
La LBMA informa de que la plata almacenada está disminuyendo. Entre marzo y agosto se retiraron 3180 toneladas de las cámaras de los miembros, en un momento en que SLV, cuya plata física se guarda en Londres, ha crecido con fuerza. Solo en los últimos tres meses, SLV ha añadido 5000 toneladas más a su inventario de metal físico.
Eso por sí solo plantea múltiples problemas logísticos, pero los esquivaremos por falta de información. La caída del volumen de operaciones en Comex, el aumento de las posiciones cortas de los bancos de metales preciosos y la menor liquidez en las cámaras de Londres apuntan a que la plata se está preparando para el próximo mercado alcista, que podría ser explosivo. El momento parece estar muy próximo, dada la urgencia que la clase política de Estados Unidos concede ahora a la aprobación de un nuevo paquete de estímulo.
Podría llegar antes de las elecciones presidenciales, ya que la presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, reconoce ahora la urgencia de un nuevo acuerdo de estímulo. Si es así, los bancos de metales preciosos podrían enfrentarse a un aumento de las entregas de metal físico exigidas por un público más amplio, asustado por la inflación monetaria, tal como ocurrió el 23 de marzo.
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