Tras un comportamiento indiferente desde que el precio cayó a finales de enero, el precio de la plata salió de repente de su letargo con una subida de 45 centavos el miércoles y alcanzó ayer un máximo intradía de 17,36 $. El oro sigue confinado dentro de su rango de cotización establecido y aún no ha roto al alza.
Desde el viernes pasado, el oro baja 5 $ hasta 1340,7 $ a primera hora de la sesión europea de esta mañana (viernes) y la plata sube 40 centavos hasta 17,08 $ en el mismo periodo.
Como se señaló en informes de mercado anteriores, la plata se había sobrevendido en exceso, con especuladores manteniendo posiciones cortas récord. Si analizamos en detalle el informe Commitment of Traders del 10 de abril, vemos que el número de fondos de inversión libre que comunicaron posiciones cortas disminuyó, mientras que la posición corta total aumentó, lo que nos indica que la posición corta media fue de 1818 contratos, cifra superada solo una vez, el 7 de julio de 2015, con 1834 contratos. Por tanto, en este cierre forzoso de posiciones bajistas hay algunas posiciones cortas inusualmente grandes.
Además, el contrato de mayo de la plata en Comex está llegando a su vencimiento, momento en que tanto los compradores como los vendedores tienen tres opciones. Pueden cerrar sus posiciones y seguir luchando otro día. Pueden trasladar sus posiciones al siguiente contrato activo, que es el de julio. Y, por último, la opción que pocos consideran: si están en largo, pueden aceptar la entrega.
Y aquí nos topamos con un misterio intrigante. El miércoles, el contrato de mayo registró un aumento del interés abierto de 3465 contratos, equivalentes a 17 325 000 onzas, mientras que el interés abierto del contrato de julio también aumentó en 3177 contratos. Es casi seguro que gran parte del aumento de julio incluyó traslados desde mayo, en cuyo caso las nuevas compras del contrato de mayo fueron sustancialmente superiores a 3465 contratos.
Si a esto añadimos que un cierre forzoso de posiciones bajistas normalmente reduce el interés abierto, vemos que las compras netas del contrato de mayo fueron en realidad significativamente mayores de lo que indican las cifras. ¿Por qué iba alguien a comprar un contrato de futuros con solo unos días de vida? Solo puede ser con la intención de recibir el metal físico. Fíjate también en que el interés abierto de mayo se situaba anoche en 95 287 contratos, un nivel excepcionalmente alto para la plata tan cerca del vencimiento, y vemos que el escenario está preparado para que la próxima semana haya jaleo.
Cómo acabará todo, solo el tiempo lo dirá. Pero dado que los que están en corto son fondos de inversión libre, con posiciones excepcionalmente grandes, y que no poseen el metal físico para entregar, será, digamos, interesante.
Obviamente, cuando un mercado llega a estar tan sobrevendido, está listo para sufrir una perturbación. El detonante fueron otros acontecimientos, como la espectacular subida del precio del aluminio (tras los aranceles de EE. UU. dirigidos a China y las sanciones contra Rusal) y un aumento del 11 % en los precios del petróleo crudo entre el 6 de abril y el miércoles pasado.
Ya he mencionado antes que China estaba moderando sus compras de materias primas para infligir pérdidas a los especuladores que se anticipan a las operaciones y para controlar la banca en la sombra. Los participantes del mercado que desconocen el trasfondo de estos hechos lo han interpretado erróneamente como señal de recesión. Es probable que esa sea la causa de las excesivas posiciones cortas acumuladas en metales básicos y, a finales de marzo, también en petróleo. China señaló el martes que ese periodo ha terminado, al relajar las condiciones monetarias reduciendo el coeficiente de reservas obligatorias de los bancos, y el cierre forzoso de posiciones bajistas comenzó de inmediato.
No sería sorprendente que China haya limpiado discretamente el mercado en los niveles más bajos. ¿Podrían ser agentes que actúan en nombre de China los que van a recibir la entrega del contrato de mayo de Comex?
Estate atento.
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