El oro y la plata parecieron desafiar la gravedad esta semana, con fuertes subidas. Desde el cierre del viernes pasado, el oro ha subido 89 $ hasta cotizar a 1895 $ en la negociación europea de esta mañana, mientras que la plata ha subido 3,27 $ hasta 22,57 $, tras alcanzar un máximo de 23,20 $. Para ponerlo en contexto, en lo que va de año el oro acumula una subida del 24 % y la plata del 27 %.
La brusca revalorización de la plata es la noticia más destacada. Nuestro siguiente gráfico muestra la relación oro/plata, que ilustra el grado sin precedentes de movimiento relativo entre ambos metales.
Nos recuerda que el repunte hasta 125 fue una distorsión de precios, una venta masiva de plata y un importante punto de inflexión. Incluso entonces, la plata sigue pareciendo una buena oportunidad en términos relativos con la relación actual de 84, dado que la última vez que el oro estuvo en el nivel de 1900 $, la relación oro/plata era de 32. Si esa relación se hubiera mantenido, la plata costaría 59 $.
El factor subyacente tanto para el oro como para la plata es el ritmo acelerado de la inflación del dinero fiduciario, no solo en dólares, sino en todas las divisas importantes. Y dado el optimismo injustificado de que el mundo verá una recuperación en forma de V, la dependencia de la impresión de dinero no ha hecho más que empezar.
Todos los mercados están en el caos. Basta con adoptar una visión fundamental de la renta variable para ver lo poco realista que es en relación con el mundo real de las quiebras, el desempleo creciente a un ritmo récord y las tensiones en el sistema bancario. No ocurre solo a nivel macroeconómico. Fresnillo, la gran minera de plata de gestión conservadora, vio caer su cotización un 4,5 % el martes, mientras que la plata subió un 7 % en una ruptura alcista.
Detrás de todo ello está el hecho de que el dólar puso fin a su mercado alcista el 23 de marzo y desde entonces ha caído de forma significativa. El gráfico siguiente, del índice del dólar ponderado por comercio, muestra que ha roto a la baja una formación de techo ampliado y está perforando el mínimo intradía registrado el 9 de marzo. Este es nuestro siguiente gráfico.
La oscilación de marzo, entre 94,7 el 9 de marzo y 103 el 23 de marzo, nos dejó dos falsas rupturas, prueba de lo confuso que estaba entonces el mayor mercado del mundo. Ahora el dólar se enfrenta a una combinación letal de impresión de dinero y la perspectiva de un demócrata socializante en la Casa Blanca el próximo año.
Para el oro y la plata, estas condiciones son un clásico mercado alcista que escala un muro de preocupación. Cada vez más inversores empiezan a entender la lógica de la subida de los precios del oro y la plata. Sin embargo, según sus indicadores, están muy sobrecomprados, y de un modo sin precedentes. Si fueran inversiones normales, debería producirse una corrección que diera a los operadores un mejor punto de entrada.
No podemos conocer el futuro con certeza, pero con los mercados completamente rotos, el pasado es una mala guía. El supuesto en el que se basa el análisis técnico es que el cambio es lineal. No contempla una situación en la que la propia métrica, el dólar o cualquier otra divisa fiduciaria, deja de ser el valor objetivo en una transacción, un papel que se asigna cada vez más al oro y la plata. Nuestro último gráfico presenta el oro como valor objetivo y cuatro grandes divisas como valor subjetivo. La cuestión ahora es: ¿venderías tu dinero sólido por USD, EUR, GBP o JPY?
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